Cine beneficiază de o rublă puternică? De ce se opun autoritățile întăririi rublei? O rublă slabă este mai profitabilă pentru Rusia

Valoarea dolarului american s-a schimbat foarte mult în ultimii ani. Profesorul Nikita Krichevsky susține că de fapt nu este nevoie de o rublă puternică, așa cum au raportat jurnaliștii în secțiunea „” a publicației online pentru oameni de afaceri„Liderul schimbului” cu referire la „Moskovsky Komsomolets”.

În publicația sa, doctor în științe economice, profesorul Nikita Krichevsky scrie că Rusia este bună, dar populația nu are încredere în înalți oficiali. Se are încredere în președinte, dar nu se are încredere în guvern. Cetăţenii ruşi cred cu tărie că scopul principal al oficialilor este să rămână în funcţie până la următoarele alegeri prezidenţiale. Multe exemple pot fi folosite pentru a judeca neîncrederea, unul dintre ele este cursul rublei.

Valoarea unității monetare îi îngrijorează în mod tradițional pe ruși mai mult decât prognoza sau așteptările de randament. În prezent, cursul de schimb al rublei se tranzacționează la 60,02 ruble per dolar, notează departamentul analitic al brokerului. Piețele Vipro. Un curs de schimb stabil al dolarului nu indică faptul că economia iese din criză, venituri mari în valută ale întreprinderilor sau că acest raport se potrivește exportatorilor și importatorilor.

Cursul de schimb puternic demonstrează că în Rusia mecanismul de protecție reglementară față de speculatorii internaționali încă nu funcționează. Cele mai mari organizații financiare din Rusia, ai căror lideri sunt aproape de conducerea Băncii Centrale de multe decenii, sunt direct implicate în speculații.

Bloomberg, pe care Krichevsky îl numește „purtatorul de cuvânt al speculatorilor financiari internaționali”, afirmă că la sfârșitul anului trecut nu numai că a adus o rentabilitate de peste 21 la sută, ci a devenit și cea mai atractivă monedă din lume pentru . Aceasta înseamnă că, pe parcursul unui an, cineva a realizat un profit de 21 la sută din modificările cursului de schimb al rublei, în timp ce rușii au înregistrat, între timp, o scădere, o scădere a industriei și o reducere a veniturilor.

Analiștii de la Bloomberg se așteaptă ca, dacă măsurile anti-ruse sunt anulate, întărirea suplimentară a rublei va fi de 5-10 la sută. Aparent, la un moment dat a fost una dintre cele mai mari economii din lume, dar acum a devenit un obiect al intereselor speculative. Este de remarcat faptul că în săptămâna de la 18 la 1,5 ori pariurile fondurilor speculative străine asupra slăbirii rublei au crescut, deși pariurile pe consolidarea acesteia au fost de 8 ori mai mari.

O rublă slabă este mai profitabilă pentru Rusia.

Potrivit profesorului, statul nu este interesat de o monedă puternică. În viitorul foarte apropiat, în opinia sa, moneda rusă ar trebui să se devalorizeze, așa cum indică cel puțin 5 motive:

- deficit buget federal . La finele anului trecut, deficitul era de 3,6 la sută. În ciuda retoricii despre îmbunătățirea situației în agricultură, complexul militar-industrial sau industria IT, în practică trebuie să admitem un deficit bugetar federal, o situație catastrofală a finanțării regionale și o scădere a veniturilor reale ale populației.

În același timp, hidrocarburile sunt în continuare principalul produs de export al Rusiei. Fiecare întărire a rublei a cursului de schimb face ca partea de venituri a bugetului rus să piardă câteva miliarde, deși continuă să asigure cetățenii că întărirea rublei este o tendință bună;

- Fondul de rezervă se va încheia anul acesta. În ultimul an, volumul Fondului de rezervă a scăzut de peste 3 ori - de la 50 la 16 miliarde de dolari. Calculele arată că nu vor fi suficiente fonduri în Fondul de rezervă pentru a acoperi deficitul bugetului federal în acest an. Este probabil ca Fondul Național de Asistență Socială, care avea 72 de miliarde de dolari la începutul lunii, să fie cheltuit „pentru alegeri”;

- cursul de schimb ridicat al rublei permite guvernului să nu se ocupe serios de problemele înlocuirii importurilor. Problema înlocuirii importurilor nu provoacă îngrijorare serioasă în guvern și în Banca Centrală tocmai din cauza cursului de schimb ridicat al rublei. Spre deosebire de alte guverne, miniștrii ruși nu consideră necesar să acorde sprijin exportatorilor statului, care poate ajuta producătorii să obțină un avantaj competitiv;

- creșterea costurilor producătorilor ruși reduce competitivitatea mărfurilor lor pe piețele mondiale. Odată cu o scădere a câștigurilor valutare, se pierd poziții de conducere, se reduce cota de piață, la care guvernul și Banca Centrală preferă să nu acorde atenție.

Slăbirea monedei naționale este una dintre modalitățile de a câștiga un avantaj în competiția internațională. Acest principiu este bine ilustrat de strategia conducerii chineze sau de situația în care s-au aflat britanicii după decizia Brexit, când lira sterlină s-a slăbit cu 20 la sută, dar economia a înregistrat o creștere;

- Balanța de plăți a Rusiei scade surprinzător de rapid. În primul trimestru al anului 2016, soldul a fost de aproximativ 12 miliarde de dolari, dar la sfârșitul celui de-al treilea trimestru a scăzut la 404 de miliarde de dolari. Este posibil ca, în cazul unei balanțe de plăți negative, guvernul să fie nevoit să folosească rezerve sau să fie obligat să devalorizeze cursul de schimb.

Aparent, singurul rezultat pozitiv al întăririi rublei a fost reducerea inflației la 5,4 la sută. În același timp, cetățenii de rând nu au simțit nicio îmbunătățire, deoarece prețurile cu amănuntul au crescut, iar în industrie și construcții prețul a crescut de mai multe ori. Asta înseamnă că guvernul și Banca Centrală nu au redus inflația, ci au suprimat-o, ceea ce mai devreme sau mai târziu va duce la faliment, o altă scădere a PIB-ului sau un izbucnire inflaționistă.

Se pare că au reușit să insiste asupra reducerii forțate a monedei naționale alimentate cu petrol - iar rubla, rezistând, a scăzut totuși. Dar de ce fel de rublă au nevoie cu adevărat țara și oamenii?

Cursul de schimb subevaluat al monedei naționale ajută economia țării să se dezvolte - produsele sale devin mai ieftine pe piața externă decât mărfurile similare din alte țări și, prin urmare, câștigă în competiție. Aceasta este ceea ce spun toți susținătorii unei ruble slabe - de la oameni de afaceri ageri exportatori până la Ministrul Dezvoltării Economice Maxim Oreșkin. Cu toate acestea, funcționează această schemă în Rusia de astăzi?

Cine va avea voie să câștige?

„În condițiile noastre de astăzi, slăbirea cursului de schimb nu va ajuta la îmbunătățirea competitivității țării”, sunt sigur Şef adjunct al Departamentului de Economie Industrială, Universitatea Economică Rusă. Plehanov Konstantin Andrianov. - O rublă ieftină va determina o creștere a costurilor de producție. Pentru că o mare parte a industriei noastre se bazează pe materii prime importate, tehnologii, echipamente și componente importate. Și, în plus, exportul unor astfel de produse este extrem de nesemnificativ.”

Conform previziunilor experților de la Institutul Gaidar, RANEPA și Academiei Ruse de Comerț Exterior, publicate în următoarea monitorizare comună a situației economice, politica unei ruble slabe va duce la un efect pozitiv pe termen scurt asupra economiei. ratele de creștere. Și apoi - la o scădere bruscă a încrederii în moneda națională rusă și la pierderea puterii de cumpărare a acesteia.

De asemenea, slăbirea rublei va provoca inevitabil o creștere a inflației, spun experții. Populația va fi în pierdere, dar exportatorii și bugetul de stat vor fi în profit. Cu toate acestea, doar exportul de materii prime va crește și deja, potrivit lui Rosstat, este semnificativ mai mare decât exportul de produse comerciale.

„Trebuie să înțelegem că un curs de schimb valutar subevaluat este o subvenție pentru exporturi”, spune d.e. Sc., profesor MGIMO(U) Valentin Katasonov. - Din cauza a ce? Datorită acelor sectoare ale economiei care nu participă la acest schimb de comerț exterior.”

Manichin pentru oameni

Beneficiile bugetului de stat se vor dovedi și ele efemere. „Odată cu slăbirea rublei, statul pare să aibă „bani în plus” pentru pensii, beneficii și alte plăți sociale, explică Director general al Institutului de Probleme Regionale Dmitri Zhuravlev. - Dar până la urmă beneficiază de asta doar funcționarii Ministerului Finanțelor: pot raporta că sunt bani în plus în buget și „am plătit totul”, nu există întârzieri. Dar pentru populație, aceasta este aproximativ același lucru cu sugea unei suzete, deoarece puterea de cumpărare a rublei scade. Și prețurile cresc. Dar Ministerului de Finanțe nu-i pasă de acest lucru - la urma urmei, rubla a scăzut de preț ca și cum de la sine, nimeni nu este de vină..."

„Reducerea deficitului bugetar cu astfel de manipulări artificiale este dăunătoare economiei - până la urmă, de fapt, nu mai există bani”, notează. Profesor asociat, Institutul de Afaceri și Administrarea Afacerilor, RANEPA Emil Martirosyan. „Avem nevoie de venituri suplimentare, nu de jocuri cu moneda națională.”

Cinci motive în favoarea devalorizării monedei interne

Spun fără ironie: guvernul nostru este bun, pe alocuri chiar foarte bun. Are un dezavantaj, deși depășește toate celelalte avantaje: oamenii nu îl cred. Au încredere în Putin, dar nu în cabinetul de miniștri. Oamenii sunt ferm convinși că scopul oficialităților este să aștepte până la alegerile prezidențiale și să-l smulgă. Dacă este posibil.

Există sute, dacă nu mii, de exemple de neîncredere în guvern. Aici vom vorbi despre unul dintre ele - cursul de schimb al rublei, un subiect care, așa cum se întâmplă, ne îngrijorează în mod constant mai mult decât prognozele meteo sau perspectivele de recoltă. Nu trebuie să spunem că această problemă este de interes exclusiv pentru locuitorii capitalei. Se pare că nu ai mai fost de multă vreme în interior, unde deseori există bani sub saltele.

Astăzi, rata de schimb între ruble și dolar este solidă: plus sau minus 60 de ruble/1 dolar. Ce înseamnă acest lucru? Despre faptul că economia a ieșit din criză? Că veniturile din valută ale întreprinderilor sunt în mod constant ridicate? Sau că un astfel de curs se potrivește atât exportatorilor, cât și importatorilor?

Nici primul, nici al doilea, nici al treilea. Acest lucru sugerează că, în loc de protecție reglementară din partea speculatorilor financiari internaționali, mai avem o sită și, de asemenea, că cele mai mari organizații financiare ruse, ai căror lideri lucrează cot la cot cu autoritățile băncii centrale de zeci de ani, sunt direct implicate în speculații.

Priviți cum purtătorul de cuvânt al speculatorilor financiari internaționali Bloomberg aplaudă Banca Rusiei: la sfârșitul anului trecut, rubla nu numai că a adus peste 21% din venituri, ci a devenit și cea mai atractivă monedă pentru investiții din lume. În cea mai „grea” luptă, înaintea realului brazilian și coroanei islandeze.

Imaginați-vă, cineva a câștigat 21% pe noi într-un an și nu am putut să dormim sau să simțim nimic. Dimpotrivă, calculăm cât a scăzut PIB-ul (Ministerul Dezvoltării Economice spune cam 0,6%, analiştii străini - aproximativ 0,8%), indiferent dacă industria a scăzut sau veniturile noastre au scăzut. Între timp, Bloomberg nu doarme și prezice că, dacă sancțiunile americane vor fi ridicate, rubla se va întări și mai mult cu 5–10%.

Doamne, este o rușine pentru o țară care odată a fost considerată a doua economie din lume, iar acum s-a scufundat în obiectul intereselor speculative mai puțin decât importante ale cuiva. Nu mă crezi? Apoi, un alt fapt: în săptămâna 18-24 ianuarie, pariurile fondurilor speculative străine asupra slăbirii rublei au crescut de o dată și jumătate, deși pariurile pentru consolidarea ulterioară au fost de opt ori mai mari.

Apropo, despre industriile „revoluționare” de care guvernul se mândrește acum cu viclean: agricultura, industria de apărare și industria IT. Cota de anul trecut Agriculturăîn volumul total al economiei ţării s-a ridicat la mai puţin de 5% (mai precis, 4,7%). Acum gândiți-vă cât de importantă este o „creștere” agricolă de 3% pentru creșterea economică. Nu vă faceți griji - doar 0,1%.

Sau luați complexul de apărare, cele mai noi produse „de neegalat în lume” pe care le urmărim în fiecare zi la televizor. În ultimul an, industria de apărare a exportat arme în valoare de 15 miliarde de dolari. Sau doar 1,2% din economia totală.

În cele din urmă, industria IT, care a produs produse de export în valoare de până la 7 miliarde de dolari. Pare mult, dar în comparație cu întreaga economie - un jalnic 0,6%. Ar fi putut fi mai mult dacă moneda noastră ar fi fost și puțin mai slabă.

Are nevoie Rusia de o rublă puternică? Cu siguranta nu. Bunul simț sugerează cel puțin cinci motive pentru care moneda noastră ar trebui să se devalorizeze în viitorul foarte apropiat.

În primul rând, acesta este deficitul bugetar federal, care se ridica la 3,6% la sfârșitul anului trecut. Indiferent ce ne spun ei despre creșterea explozivă a agriculturii, succesul industriei de apărare sau al specialiștilor IT care se repezi în cer, un deficit de 3,6% pe fondul stării proaste a finanțelor regionale și al scăderii veniturilor reale ale populația este multă.

Mai mult, principalul nostru produs de export sunt în continuare hidrocarburile, a căror pondere în totalul exporturilor în ianuarie-noiembrie 2016 s-a ridicat la peste 62%. Fiecare întărire a cursului de schimb în ruble spălă zeci de miliarde de ruble pierdute din veniturile bugetare și ni se spune că o monedă puternică este minunată.

În al doilea rând, nu este un secret pentru nimeni că, cu o politică a cursului de schimb atât de „prevedere”, Fondul de rezervă se va epuiza anul acesta. În ultimul an, Fondul de rezervă a scăzut de peste trei ori - de la 50 la 16 miliarde de dolari, sau de la 3641 la 972 miliarde, dacă este în ruble. Apropo, deficitul bugetar federal în 2017 va fi de 2,8 trilioane de ruble. Adică Fondul de rezervă nu va fi suficient.

Ce a spus Putin acolo: „Să nu ne ardem rezervele?” Da Da. Numai în decembrie anul trecut, peste 15 miliarde de dolari (1.061 de miliarde de rubli) au fost scurse din Fondul de rezervă. Ce este asta dacă nu „cerb”? Este interesant, apropo, cu ce rezerve își va începe viitorul președinte dacă Fondul Național de Asistență Socială (72 de miliarde de dolari, sau 4.359 de miliarde de ruble la 1 ianuarie 2017) este cheltuit „pentru alegeri”.

În al treilea rând, nici guvernul, nici Banca Centrală nu par să fie îngrijorate de problemele substituirii importurilor, care au stagnat în primul rând din cauza cursului de schimb ridicat al rublei. Nici măcar nu vorbesc despre faptul că fiecare guvern străin care se respectă consideră că este o datorie sacră să-și susțină financiar și organizațional exportatorii - să elibereze o subvenție, să plătească dobânda la un împrumut și să returneze o parte din impozite. Adică, creați suplimentar avantaje competitive pentru producătorii lor.

Doar rușii sunt proști: nu numai că nu pot crește taxele de import (OMC nu o permite), dar par să întărească și rubla special pentru mărfurile străine. Rușii au un guvern bun, trebuie lăudat și lăudat.

În al patrulea rând, costurile în creștere ale producătorilor ruși, dacă sunt convertite în dolari, reduce și mai mult competitivitatea produselor rusești pe piețele mondiale. Câștigurile valutare sunt în scădere, pozițiile de conducere se pierd, cota de piață este în scădere - guvernul și Banca Centrală nu văd toate acestea.

În competiția internațională, slăbirea monedei naționale este una dintre puținele modalități de a-și ajuta exportatorii. Dacă nu mă crezi, întreabă-i pe chinezi. Sau britanicii, a căror liră sterlină s-a slăbit cu 20% după Brexit, iar economia, contrar prognozelor, a urcat.

În sfârșit, în al cincilea rând, balanța pozitivă a balanței de plăți a Rusiei (mișcări Bani de la tara la tara). Dacă în primul trimestru al anului 2016 soldul a fost relativ confortabil de 12 miliarde de dolari, atunci în al treilea trimestru a scăzut la 404 de milioane de dolari. În orice moment, balanța de plăți va deveni negativă și atunci va fi necesar să ardem forțat prin rezerve, să fii forțat să devalorizezi rubla și chiar să intri în datorii. Perspectiva este bună?

Ce? Va duce devalorizarea la o creștere a inflației? Spune-le studenților tăi despre asta, dacă, desigur, ei cred asta. În urmă cu exact un an, rata era aproape de marca de 85 de ruble/1 dolar, iar comerțul cu amănuntul, dacă vă amintiți, s-a ajustat imediat. A observat cineva că odată cu întărirea ulterioară a rublei, prețurile au început să scadă? Nici eu: în 2016 prețul a crescut cel mai mult unt(20,5%), lapte și produse lactate (9,5%), pește și fructe de mare (8,6%). Chiar și pâinea a crescut în preț mai mult decât inflația - cu 5,9%. Produsele nealimentare, dintre care o parte semnificativă sunt importuri, au crescut în medie cu 6,5%, deși odată cu întărirea rublei ar trebui să fie exact invers.

Poate singurul avantaj al rublei puternice a fost inflația scăzută record de 5,4%. Dar cine beneficiază de asta dacă oricum prețurile cu amănuntul au crescut, iar prețurile în industrie sau construcții au crescut de câteva ori mai mult? Se pare că guvernul și Banca Centrală nu au redus inflația, ci au suprimat-o. Ceea ce mai devreme sau mai târziu va duce fie la faliment și la o nouă scădere a PIB-ului, fie la un focar inflaționist.

Dar președintele este (deocamdată) fericit.

Este ciudat, de altfel, că inflația finală s-a dovedit a fi atât de mare, pentru că la calcularea acesteia, tarifele pentru locuințe și serviciile comunale, prețurile la combustibil, costurile transportului public și multe articole de produse care s-au pronunțat, ca să spunem așa, sezoniere. fluctuațiile nu sunt luate în considerare. În astfel de condiții de „seră”, inflația ar fi putut foarte bine să fie zero. Iată cea mai bună dovadă că inflația în Rusia este stimulată nu de lanțurile de retail sau de producătorii lacomi, ci de statul nativ, care a promis că va crește tarifele pentru locuințe și serviciile comunale cu „doar” 4% în acest an. Nu este suficient ca monopoliștii naturali să colecteze taxe suplimentare de la noi, așa că ei, săracii, ridică prețurile.

Deci, va avea loc o devalorizare, dar nimeni nu va spune parametrii ei finali astăzi. Relaxarea cu 10% anunțată de Ministerul de Finanțe este fără îndoială primul pas. În plus, nu am luat încă în considerare principalul factor care determină cursul de schimb al monedei naționale - petrolul, iar aici perspectivele pentru noi sunt mai mult sumbre decât bune. Este doar clar că orice mișcare a cursului de schimb ne va fi explicată într-un mod foarte inteligent, de parcă guvernul și Banca Centrală ar avea într-adevăr totul sub control.

Singurul lucru care se știe cu siguranță este că întrebarea „de ce avem nevoie de un guvern în care nu avem încredere” va rămâne din nou fără răspuns. Nici Președintelui nu pare să-i pese prea mult de acest fapt - am trăit cumva înainte de asta și vom trăi din nou.

Ce se întâmplă dacă urmează un dezastru economic?

Pentru situația economică actuală din Rusia, o rublă slabă este mai profitabilă. De ce? La această întrebare a răspuns Anna Kokoreva, director adjunct al Departamentului de analiză din Alpari.

Întrebarea dacă Rusia are nevoie de o rublă puternică nu este în întregime corectă. Ar fi corect să ne punem întrebarea: are economia rusă nevoie de o rublă puternică? Și răspunsul la acesta se află la suprafață, este evident - nu, nu este necesar. Majoritatea publicului va fi revoltat de un astfel de răspuns direct, dar dacă te aprofundezi în situația economică de astăzi, totul devine clar.

Ce avem azi? Sancțiuni care limitează creșterea economică a unei țări, dependența de cursurile de schimb (în special de dolar), dependența de prețurile mărfurilor, concurența puternică, ratele mari ale dobânzilor și deficitele bugetare. Și aceasta nu este o listă completă a problemelor economiei ruse.

Ce înseamnă o rublă slabă pentru economie?

Scăderea veniturilor gospodăriilor, scăderea cererii interne, inflație ridicată, rate mari ale dobânzilor la împrumuturi, creșterea costurilor de deservire a datoriei externe, creșterea costurilor pentru producătorii care lucrează cu materii prime și tehnologii importate. Iată o listă cu principalele dezavantaje ale cursului de schimb actual.

Cu toate acestea, pe de altă parte, rubla slabă a forțat producătorii dintr-o serie de industrii să aleagă: fie să-și dezvolte tehnologiile și să-și producă produsul, fie să-și închidă afacerea. Abia când s-a găsit în condiții grele, afacerile rusești s-au confruntat pentru prima dată cu nevoia de a avea un analog intern în toate, iar acest lucru este bun pentru economie, deoarece o forțează să se redreseze și să se dezvolte treptat.

Bugetul și exportatorii beneficiază cel mai mult de rubla slabă. Veniturile din export în ruble sunt în creștere, ceea ce înseamnă că veniturile bugetare cresc. Ținând cont de programul economic pentru următorii 6 ani, care a fost anunțat de președinte, veniturile din impozite sunt una dintre principalele surse de venituri bugetare. Cererea de obligațiuni de stat a scăzut, există și posibile riscuri de sancțiuni în ceea ce privește OFZ-urile, situația se dezvoltă în așa fel încât în viitorul apropiat Rusia va abandona complet împrumuturile externe și în acest caz principalul pariu va fi pe veniturile din export.

Merită să reamintim că fondurile de rezervă, prin care economia a reușit să supraviețuiască din 2014 până în 2017, sunt goale și trebuie reînnoite și sunt completate chiar din acele câștiguri extraordinare din vânzarea de petrol și gaze în străinătate. Mai mult, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse ucide două păsări dintr-o singură piatră: cumpărând valută de pe piața internă, menține rubla într-o stare slabă și completează rezervele.

Și, în sfârșit, o rublă ieftină face ca activele, bunurile și serviciile rusești să fie atractive pentru străini. Da, nu vedem un aflux de investiții străine din cauza riscurilor geopolitice, dar cifra de afaceri comercială a Rusiei este în creștere.

Ce se va schimba dacă rubla devine puternică?

Pe de o parte, puterea de cumpărare a populației va crește, cetățenii își vor putea permite mai mult decât acum. Prețurile pentru o serie de bunuri și servicii vor scădea. Luat împreună, acest lucru va stimula cererea internă. Dar se pune întrebarea: cetățenii vor cumpăra mai multe bunuri autohtone sau vor da preferință celor străine sau chiar își vor cheltui banii în străinătate? Și dacă da, care este beneficiul pentru economie? Singurii care vor face bani din asta sunt retailerii.

O rublă puternică înseamnă un nivel scăzut al inflației, ceea ce înseamnă că rata cheie va scădea, împrumuturile vor deveni mai accesibile cetățenilor și entitati legale. Pe de o parte, acest lucru stimulează din nou consumul și dezvoltarea afacerilor. Pe de altă parte, astăzi băncile rusești sunt limitate în atragerea de finanțare din străinătate, în consecință, poate apărea o situație când băncile nu vor putea acoperi cererea crescută de împrumuturi și atunci rata va începe să crească din nou. Astfel, efectul pozitiv este controversat, sau mai degrabă pe termen scurt.

O rublă puternică îi poate face pe producători fericiți. Da, poate, mai ales cei a căror producție depinde de tehnologii și materii prime importate. Dacă astăzi costul ridicat al materiilor prime și tehnologiilor străine stimulează dezvoltarea propriilor tehnologii și trecerea la analogi autohtoni, atunci o rublă puternică va strica această tendință din răsputeri. Datorită rublei puternice, mărfurile de la alți producători își vor pierde competitivitatea în primul rând pe piețele externe, deoarece nu vor mai fi ieftine. Exportatorii de materii prime, principalii contribuabili și susținători ai bugetului, de asemenea, nu au nevoie de o rublă puternică, aceasta va duce la o scădere a veniturilor în ruble. O scădere a veniturilor înseamnă o scădere a veniturilor bugetare.

Poate că avantajul incontestabil al unei ruble puternice va fi creșterea rezervelor de aur și valutar ale Băncii Centrale a Federației Ruse și scăderea costului deservirii datoriei externe.

De fapt, atât o rublă slabă, cât și una puternică au avantaje și dezavantaje pentru economie, dar pentru situația actuală, o rublă slabă este mai profitabilă, de îndată ce situația începe să se schimbe în bine, guvernul va permite rublei a intari. Singurele persoane rămase în urmă sunt populația, care într-o situație de criză nu este percepută ca un instrument care contribuie la dezvoltarea economică.

La sfârșitul lunii octombrie, observăm o scădere a perechilor de ruble, dar prețurile petrolului sunt în scădere, urmează alegeri pentru Congres în Statele Unite și urmează discuția despre următorul pachet de sancțiuni împotriva Rusiei. Dacă sunt adoptate sancțiuni în noiembrie, atunci aceasta va fi o nouă lovitură pentru ruble, trebuie să fiți pregătit pentru un posibil val de slăbire a rublei. Pe termen mediu, o amenințare la adresa rublei este reprezentată de creșterea ratelor din Rezerva Federală a SUA. De fapt, până la sfârșitul anului rata poate fi mai mare decât nivelurile actuale.

Pe baza materialelor din Alpari

Puterea slăbiciunii, slăbiciunea puterii

Banca Centrală nu va contribui la menținerea cursului rublei la nivelul actual dacă moneda rusă începe să se întărească, a declarat, pe 2 octombrie, șefa Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, care acum va supraveghea personal politica monetară la Banca Rusiei. .

„Există adesea sugestii că, dacă rubla începe să se întărească, dacă prețurile petrolului încep să crească, atunci Banca Centrală trebuie să evite consolidarea rublei și este necesar să se mențină un curs de schimb slab pentru a ajuta bugetul. Acum doi ani și jumătate ni s-a cerut să sprijinim cursul de schimb al rublei de la slăbire, sentimentele se schimbă în mod constant. Considerăm că politica de gestionare a cursului de schimb este insustenabilă, cursul de schimb nu poate fi menținut în nicio direcție”, a spus ea.

Nabiullina a mai confirmat că Banca Centrală va continua să urmeze o politică de curs de schimb flotant.

În 1998, devalorizarea rublei a devenit unul dintre factorii de stabilizare a economiei și depășirea unui declin de aproape 10 ani a producției industriale. Ulterior, țara nu a suferit un șoc economic de amploare comparabilă. Cu toate acestea, întrebarea dacă o rublă puternică este un motor pozitiv sau negativ al economiei noastre rămâne deschisă.

O monedă națională slabă, după cum spun manualele de macroeconomie, este benefică pentru exportatori, în timp ce una puternică este benefică pentru industriile care lucrează pentru piața internă și pentru populație. La prima vedere, Rusia ar trebui să aibă o politică monetară și un curs de schimb al rublei care să îi permită să sprijine exportatorii, deoarece mai mult de jumătate din veniturile noastre bugetare sunt generate prin exportul de resurse energetice. Adică, o rublă slabă este mai profitabilă pentru noi.

Pe de altă parte, ce să facem atunci cu dezvoltarea tehnologiei și a industriei prelucrătoare, care sunt încă mai puțin competitive pe piața mondială decât producătorii de produse similare din China, de exemplu, Coreea de Sud, Japonia? Ce să faci cu renumita stabilitate politică, care, nu în ultimul rând în ultimii 16 ani, a depins de creșterea nivelului de trai, inflație scăzută și creșterea veniturilor reale? Aceasta înseamnă că o rublă puternică este, de asemenea, semnificativă.

Dacă ne uităm la dinamica cursului de schimb rublă/dolar din 2000 până la sfârșitul lunii septembrie 2016, nu putem spune că politică economică Banca Rusiei trebuia să ne slăbească moneda. Într-adevăr, rubla sa depreciat de 2,3 ori în această perioadă și de 2,6 ori între 2000 și 2015. Cu toate acestea, dacă ne uităm mai atent la aceste date, vedem că din 2000 până în 2013 rubla s-a depreciat față de dolar cu doar 16%.

O slăbire bruscă a rublei a avut loc abia în perioada 2014-2015, când aceasta s-a slăbit față de dolar de 2,2 ori față de 2013. Nici în timpul crizei din 2008-2009, cursul rublei față de dolar nu a scăzut semnificativ: față de anul anterior crizei din 2007, rubla s-a depreciat față de dolar în această perioadă cu doar 22%. Comparativ cu decembrie 2015, rubla a început să se consolideze din nou în acest an și a crescut cu 12,5% față de dolar.

Pe baza acestor cifre, se poate presupune că, timp de 13 ani, Banca Centrală a fost angajată într-o consolidare moderată a rublei și, în consecință, problema reducerii inflației. Deprecierea rublei în 2014-2015 a fost o măsură forțată, cauzată în primul rând de prăbușirea prețului petrolului și, în consecință, de necesitatea sprijinirii exportatorilor de care depind veniturile bugetare. Cu toate acestea, se poate observa că deprecierea rublei a permis Rusiei să economisească o parte semnificativă din rezervele sale de aur și de schimb valutar, care, în ciuda unei ușoare reduceri în vara acestui an, sunt încă la nivelul de aproape 400 de miliarde de dolari, ceea ce creează în mare măsură o marjă de siguranță pentru economia rusă.

Previzibilitatea este mai importantă decât cifrele

Se va schimba politica Băncii Centrale în contextul crizei, care este încă în desfășurare? Scăderea bruscă a cursului de schimb al rublei în 2014-2015 înseamnă doar o retragere temporară a Băncii Centrale sub presiunea durerii? factori externi, sau va continua reglementarea financiară să împiedice întărirea rublei pentru a sprijini exportatorii? Credem că autoritatea de reglementare va menține în continuare un echilibru între susținătorii și adversarii unei ruble slabe.

Chiar și în timpul crizei din 2008, viceprim-ministrul și ministrul de finanțe de atunci Alexei Kudrin a declarat că slăbirea rublei a fost „instrumentul greșit pentru a susține” economia, dar o întărire bruscă a rublei nu ar aduce nici un beneficiu. economie. Dar un curs de schimb stabil și previzibil al monedei naționale poate fi la fel de util pentru exportatori și pentru industriile care operează pe piața internă. Dar, în cele din urmă, principalul lucru este pentru populație, care cel puțin va putea înțelege la ce să se aștepte de la autoritățile de reglementare financiare în viitorul apropiat și dacă merită să se aprovizioneze cu valută străină, precum și cereale, sare, chibrituri și alte elemente care teoretic ajută la supraviețuirea în timpul unei crize severe. Dacă fluctuațiile bruște ale cursului de schimb valutar nu vă iau prin surprindere întreprinderile industriale, atunci au posibilitatea de a adapta costurile, politicile de împrumut etc. la noile condiții Un curs de schimb predictibil al rublei este astfel benefic pentru toată lumea.

Starring - pariu cheie

Din 2013, Banca Centrală are un nou instrument de reglementare a politicii monetare - rata cheie. Rata anterioară de refinanțare a fost mai mult un indicator al profitabilității guvernului hârtii valoroase decât un regulator economic. Rata cheie nu este doar un indicator pentru băncile comerciale pentru a stabili ratele dobânzilor la credite și depozite, ci afectează și întregul sector financiar, cât și real al economiei, reglementând masa monetară și asigurând disponibilitatea relativă a creditării pentru afaceri.

Rata de refinanțare în Rusia din 2000 până în 2012 a scăzut constant: de la 28% în 2000 la 8,25% în 2012, ceea ce a reflectat dinamica inflației din Rusia. Un nou instrument de reglementare - rata cheie în 2013 a fost stabilită la 5,5%, care s-a dovedit a fi chiar mai mică decât rata anuală a inflației de 6,5%. Cu toate acestea, din cauza prăbușirii prețurilor petrolului și a prăbușirii ulterioare a rublei în decembrie 2014, Banca Centrală a fost nevoită să majoreze brusc rata cheie de la 10,5% la 17% pentru a limita masa monetară. Aceasta a fost, s-ar putea spune, prima dată în istoria economică a Rusiei când autoritățile monetare au folosit exclusiv un instrument monetar pentru a reglementa economia în locul decretelor prezidențiale și reglementărilor guvernamentale. Această politică a jucat un rol pozitiv: la sfârșitul anului 2014, inflația a fost menținută la 11,4%, iar în 2015, deși rata a fost coborâtă la 11%, inflația a fost menținută la aproximativ 13% pe an, ceea ce s-a dovedit a fi și mai scăzută. nivelul anului de criză 2008 (13,28%).

Din 2016, Banca Centrală a redus treptat rata cheie la o ședință recentă din 16 septembrie, aceasta a fost redusă la 10%. Aceasta reflectă o inflație anuală scăzută, care nu a depășit 6,4% în luna septembrie a acestui an. Cu toate acestea, piețele financiare au fost puțin dezamăgite de această decizie a Băncii Centrale, deoarece se așteptau ca reducerea să fie mai radicală, cel puțin la 9,5%. Mai mult, următoarea etapă de reducere a ratei, potrivit Băncii Centrale, este așteptată nu mai devreme de sfârșitul primului trimestru al anului 2017. Cu toate acestea, aparent, precauția autorităților de reglementare financiară se datorează faptului că încă nu există claritate cu privire la momentul stabilizării pieței globale a petrolului, de care economia rusă este încă puternic dependentă.

Banca Centrală singură nu poate face față

În același timp, reducerea ratelor inflației în 2016 depinde nu numai de politica monetară. Există, de asemenea, un factor puternic de substituție a importurilor, care este asociat cu embargoul alimentar rusesc, introdus ca răspuns la „sancțiunile” economice internaționale împotriva Rusiei. Cu toate acestea, pachetul actual de sancțiuni anti-ruse constă doar în faptul că Statele Unite, UE și alte țări occidentale au refuzat să vândă anumite tipuri de tehnologie unor întreprinderi rusești și au limitat accesul la împrumuturi unor bănci rusești. Acesta este despre care vorbim nici măcar despre sancțiuni, ci despre faptul că guvernele tarile vestice au redus baza de clienți a propriilor instituții financiare și dezvoltatori de tehnologie.

Astfel de decizii nu au avut un impact prea mare asupra economiei ruse, cu excepția faptului că banci comerciale din prudență, în 2015 au început să crească masiv rezervele pentru eventuale pierderi. Dar în acest an acest efect a fost complet nivelat, iar sectorul bancar crește profiturile de mai multe ori față de 2015.

De asemenea, încercarea de a limita accesul Rusiei la piețele globale de împrumut a eșuat - în această vară, a fost plasată cu succes o emisiune de euroobligațiuni rusești de 3 miliarde de dolari. Iar agenția globală de rating S&P și-a îmbunătățit recent perspectiva asupra ratingului obligațiunilor Rusiei de la negativ la stabil, recunoscând că economia Rusiei se descurcă mult mai bine în 2016 decât în urmă cu doi ani.

cu toate acestea partea slabă Economia rusă rămâne lipsită de reforme structurale, motiv pentru care dependența bugetului rus de exporturile de petrol și gaze este încă mare. Banca Rusiei poate influența cu siguranță reformele structurale în economie din cauza scăzut dobândăși o oarecare relaxare a politicii monetare. Cu toate acestea, Banca Centrală singură nu poate prelua toate funcțiile de reglementare a economiei. Este necesară și participarea activă a Ministerului Finanțelor, de care depinde finanțarea programelor țintă de stat, precum și activitatea autorităților regionale.

Potrivit estimărilor noastre, anul acesta Rusia încă se așteaptă la o scădere a PIB-ului la nivelul de 0,6-0,8%, iar ritmul de creștere a producției industriale la sfârșitul anului 2016 va fi, în cel mai bun caz, zero. Dar deja în 2017, este posibil ca producția industrială din Rusia să crească cu cel puțin 1%, iar PIB-ul să crească cu 1-1,2%. Acest lucru va fi facilitat de politica monetară destul de eficientă, deși prudentă, a Băncii Rusiei. Dacă realitatea depășește previziunile noastre va depinde, printre altele, de cât de activ se implică departamentele guvernamentale și autoritățile regionale în eforturile Băncii Centrale de a reglementa economia.