Koncept procesa plasmana i korišćenja kapitala. Upravljanje strukturom kapitala preduzeća. Upravljanje strukturom kapitala. Procjena efikasnosti korištenja pozajmljenog kapitala. Finansijska poluga

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Objavljeno na http://www.allbest.ru

Sažetak o disciplini

"Finansijski menadžment"

Tema: “Upravljanje strukturom kapitala preduzeća”

Uvod

1.Teorijske osnove upravljanja strukturom kapitala preduzeća

Zaključak

Uvod

Za obavljanje svojih aktivnosti preduzeće mora imati određeni skup ekonomskih resursa, odnosno faktora proizvodnje. Od posebnog značaja za uspeh proizvodnih aktivnosti je prisustvo određene zalihe trajnih resursa, odnosno kapitala. Nivo efikasnosti privredne aktivnosti preduzeća u velikoj meri je određen ciljanim formiranjem njegovog kapitala. Osnovni cilj formiranja kapitala preduzeća je zadovoljavanje potrebe za nabavkom neophodnih sredstava i optimizacija njegove strukture sa stanovišta obezbeđivanja uslova za njeno efikasno korišćenje.

Struktura kapitala je faktor koji ima direktan uticaj na finansijsko stanje preduzeća – njegovu solventnost i likvidnost, visinu prihoda i profitabilnost poslovanja. Procjenu strukture izvora sredstava preduzeća vrše i interni i eksterni korisnici računovodstvenih informacija. Eksterni korisnici (banke, investitori, poverioci) procenjuju promenu udela sopstvenih sredstava preduzeća u ukupnom iznosu izvora sredstava sa stanovišta finansijskog rizika prilikom sklapanja transakcija. Rizik raste sa smanjenjem udjela akcijskog kapitala. Interna analiza strukture kapitala povezana je sa procjenom alternativnih opcija za finansiranje djelatnosti preduzeća. U ovom slučaju, glavni kriteriji odabira su uslovi za privlačenje pozajmljenih sredstava, stepen rizika i moguća područja korištenja.

Sastav i raspodela imovine preduzeća u vrednosti i izvori njenog formiranja na dan izveštavanja karakterišu imovinsko i finansijsko stanje preduzeća. Finansijsko stanje preduzeća određuje se njegovom sposobnošću da finansira svoje aktivnosti sopstvenim, pozajmljenim i pozajmljenim sredstvima kojima raspolaže, njihovim veštim plasmanom i efektivnim korišćenjem.

Cilj je proučavanje procesa upravljanja strukturom kapitala preduzeća.

1. Razmotrite formiranje kapitala preduzeća.

2. Upoznajte se sa fazama upravljanja strukturom kapitala.

3. Naučite osnove optimizacije strukture kapitala.

1. Teorijske osnove upravljanja strukturom kapitala

1.1 Formiranje strukture kapitala preduzeća

Vlastiti kapital karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne karakteristike:

lakoća privlačenja;

veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, jer njegovo korišćenje ne zahteva plaćanje kamate na kredit u svim oblicima;

obezbeđivanje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegove dugoročne solventnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.

Međutim, ima sljedeće nedostatke:

1) ograničen obim privlačnosti;

2) visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala;

3) neiskorišćena prilika da se privlačenjem pozajmljenih sredstava poveća racio prinosa na sopstveni kapital.

Dakle, preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital ima najveću finansijsku stabilnost, ali ograničava tempo svog razvoja i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje dobiti na uloženi kapital.

Kao dio vlasničkog kapitala mogu se razlikovati dvije glavne komponente: uloženi kapital, odnosno kapital koji su vlasnici uložili u preduzeće, i akumulirani kapital, odnosno stvoren u preduzeću iznad onoga što su vlasnici prvobitno predujmili.

Uloženi kapital obuhvata nominalnu vrednost običnih i povlašćenih akcija, kao i dodatni uplaćeni kapital (preko nominalne vrednosti akcija). Prva komponenta uloženog kapitala je u bilansu stanja predstavljena odobrenim kapitalom, druga - dodatnim kapitalom (u smislu primljene akcionarske premije).

Akumulirani kapital se ogleda u obliku stavki koje nastaju kao rezultat raspodjele neto dobiti (rezervni kapital, akumulacioni fond, zadržana dobit, druge slične stavke). Stoyanova E.S. “Finansijski menadžment”, M.: Perspektiva, 2008. P.-35

Kao dio vlasničkog kapitala, postoje posebne komponente koje u bilansu stanja odražavaju dinamiku njegovog sastava i strukture u proteklim periodima:

1. Ovlašćeni kapital je troškovni odraz ukupnog doprinosa osnivača (vlasnika) u imovinu preduzeća pri njegovom osnivanju. U skladu sa Građanskim zakonikom Ruske Federacije, akcionarska društva i druge komercijalne organizacije (društva sa ograničenom odgovornošću, društva sa dodatnom odgovornošću) imaju odobreni kapital. Ortačko društvo i komanditno društvo imaju osnovni kapital. Unitarna preduzeća imaju odobreni kapital. Samo u akcionarskim društvima odobreni kapital se deli na akcije izražene u akcijama koje potvrđuju imovinska prava akcionara.

Veličina osnovnog kapitala određuje granice minimalne imovinske odgovornosti koju akcionarsko društvo ima i snosi za svoje obaveze.

2. Dodatni kapital - objedinjuje grupu elemenata: iznose iz dopunske procene dugotrajne imovine preduzeća; vrijednosti primljene besplatno; emisiona premija akcionarskog društva itd.

3. Rezervni kapital se formira u skladu sa zakonodavstvom, konstitutivnim dokumentima, računovodstvenim politikama koje je usvojilo preduzeće i ima striktno predviđenu namenu. U tržišnoj privredi, rezervni kapital djeluje kao fond osiguranja stvoren u svrhu nadoknade gubitaka i osiguranja zaštite interesa trećih lica u slučaju nedovoljne dobiti od preduzeća.

Formiranje rezervnog kapitala može biti obavezno ili dobrovoljno. U skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, za preduzeća određenih organizacionih i pravnih oblika vlasništva, posebno za akcionarska društva i zajedničke poduhvate, stvaranje rezervnog kapitala je obavezno. Istovremeno, zakonom je utvrđen postupak formiranja rezervnog kapitala.

4. Sredstva rezervi se formiraju isključivo na način utvrđen osnivačkim aktima ili računovodstvenim politikama preduzeća, bez obzira na njegovu organizaciono-pravnu formu.

5. Sredstva akumulacije karakterišu iznos neto dobiti koji je usmjeren na razvoj proizvodnje i širenje preduzeća. Iznosi za ovu bilansnu poziciju pokazuju iznos povećanja neto imovine preduzeća tokom čitavog perioda njegovog poslovanja.

6. Zadržana dobit predstavlja dobit preostalu nakon plaćanja poreza i drugih plaćanja i formiranja rezervi (fondova). Sredstva rezervi (fondova) i zadržane dobiti nalaze se u određenoj imovini ili su u opticaju. Njihova vrijednost karakteriše rezultat aktivnosti preduzeća i pokazuje koliko su se sredstva preduzeća povećala iz sopstvenih izvora. Shelkov A.N. "Finansijski menadžment", M., 2009. S.-48

Pored osnovnog kapitala, u privrednim aktivnostima preduzeća koriste se i pozajmljena sredstva. Prikupljanje pozajmljenih sredstava, po pravilu, vrši se na povratnoj i plaćenoj osnovi i stvara obaveze plaćanja za privredni subjekt.

Pozajmljeni kapital karakterišu sledeće pozitivne karakteristike:

Prilično široke mogućnosti, posebno ako kompanija ima visok kreditni rejting, ima kolateral ili garanciju žiranta;

Osiguravanje rasta finansijskog potencijala preduzeća ukoliko je potrebno značajno proširiti svoju imovinu i povećati stopu rasta obima njegovih ekonomskih aktivnosti;

Niži trošak u odnosu na vlasnički kapital zbog obezbjeđivanja efekta „poreskog štita“ (povlačenje troškova njegovog održavanja iz poreske osnovice prilikom plaćanja poreza na dobit);

Sposobnost generisanja povećanja finansijske profitabilnosti (koeficijent prinosa na kapital).

U isto vrijeme, korištenje pozajmljenog kapitala ima sljedeće nedostatke:

1) korišćenje ovog kapitala stvara najopasnije finansijske rizike u privrednoj delatnosti preduzeća - rizik smanjenja finansijske stabilnosti i gubitka solventnosti. Nivo ovih rizika raste srazmerno povećanju proporcije korišćenja pozajmljenog kapitala;

2) sredstva formirana iz pozajmljenog kapitala ostvaruju nižu stopu dobiti, koja se umanjuje za iznos plaćene kamate na kredit;

3) visoka zavisnost cene pozajmljenog kapitala od fluktuacija uslova na finansijskom tržištu. Kada se prosečna kamatna stopa na kredite na tržištu smanji, korišćenje ranije primljenih kredita postaje neisplativo za preduzeće zbog dostupnosti jeftinijih alternativnih izvora kreditnih resursa;

4) složenost postupka privlačenja (posebno u velikim iznosima), budući da obezbeđivanje kreditnih sredstava zavisi od odluke drugih poslovnih subjekata (kreditora).

Dakle, preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj i mogućnost povećanja finansijske isplativosti svojih aktivnosti, ali u većoj meri generiše finansijski rizik i pretnju bankrota.

Glavne razlike između vlasničkog i dužničkog kapitala određuju se sljedećim kriterijima:

Prioritet prava;

Stepen sigurnosti primanja novčanog iznosa (činjenica prijema i iznos) upravljanje kapitalnom imovinom

Datum prijema sredstava.

Povjerioci imaju pravo prvenstva. Vlasnici povlašćenih akcija imaju pravo prvenstva u odnosu na vlasnike običnih akcija. Iznos koji se isplaćuje povjeriocima je obično fiksan i određen ili određenim novčanim iznosom ili originalnim ili nominalnim iznosom uvećanim za određenu kamatu, što djeluje kao isplata povjeriocu zbog privremenog odbijanja da koristi novčana ili druga sredstva.

Visina dividendi je određena ostvarenom neto dobiti, politikom dividendi, raspoloživošću sredstava, neto imovinom i drugim faktorima.

Datum otplate dužničkih obaveza je unapred poznat, dok sama činjenica posedovanja odobrenog kapitala ne ukazuje direktno da preduzeće kao takvo ima obaveze prema vlasnicima da im isplati dividende. Dividende se uključuju u obaveze tek nakon što su objavljene.

Važno pitanje u analizi strukture izvora sredstava je procjena racionalnosti odnosa vlastitih i pozajmljenih sredstava. Finansiranje poslovnog preduzeća sopstvenim kapitalom može se vršiti, prvo, reinvestiranjem dobiti i, drugo, povećanjem kapitala preduzeća (izdavanjem novih hartija od vrednosti). Uslovi koji ograničavaju korišćenje ovih izvora za finansiranje delatnosti preduzeća su politika raspodele neto dobiti, koja određuje obim reinvestiranja, kao i mogućnost dodatne emisije akcija.

Privlačenjem pozajmljenih sredstava preduzeće dobija niz prednosti, koje se, pod određenim okolnostima, mogu pokazati kao njihova loša strana i dovesti do pogoršanja finansijskog stanja preduzeća, približavajući ga bankrotu. Prisustvo troškova povezanih sa naknadama za korišćenje pozajmljenih sredstava pomera tačku rentabilnosti preduzeća. Da bi postigla rentabilnost, kompanija mora ostvariti veću prodaju. Dakle, preduzeće sa velikim učešćem pozajmljenog kapitala ima malo manevarskog prostora u slučaju nepredviđenih okolnosti, kao što su pad potražnje za proizvodima, značajna promena kamatnih stopa, rast troškova ili sezonske fluktuacije.

U uslovima nestabilne finansijske situacije, to može postati jedan od razloga gubitka solventnosti: preduzeće nije u mogućnosti da obezbedi veći priliv sredstava neophodnih za pokrivanje povećanih troškova. Uplaćeni iznos glavnice, kao odliv sredstava, ne uzima se u obzir prilikom utvrđivanja poreske osnovice. Terekhin V.I. “Finansijski menadžment kompanije”, M.: Ekonomija, 2008. P.-127

1.2 Upravljanje strukturom kapitala

Finansijska osnova preduzeća je sopstveni kapital koji ono formira. Kapital se podrazumeva kao ukupan iznos sredstava u vlasništvu preduzeća i koji se koristi za formiranje imovine.

Formiranje sopstvenog kapitala preduzeća podleže dva glavna cilja:

1. Formiranje na teret sopstvenog kapitala potrebnog obima van obrtnih sredstava.

2. Formiranje na teret sopstvenog kapitala određenog obima obrtnih sredstava.

Upravljanje vlastitim kapitalom povezano je ne samo s osiguravanjem djelotvornog korištenja već akumuliranog dijela, već i sa formiranjem vlastitih financijskih resursa koji osiguravaju budući razvoj poduzeća.

Povećanje osnovnog kapitala preduzeća prvenstveno je povezano sa upravljanjem formiranjem sopstvenih finansijskih sredstava. Osnovni zadatak ovog odeljenja je da obezbedi neophodan nivo samofinansiranja za razvoj privrednih aktivnosti preduzeća u narednom periodu.

Proces upravljanja kapitalom preduzeća prolazi kroz sledeće faze:

1. Analiza formiranja sopstvenih finansijskih sredstava preduzeća u prethodnom periodu. Svrha ove analize je da se identifikuju potencijali za formiranje sopstvenih finansijskih sredstava i njihova usklađenost sa tempom razvoja preduzeća.

U prvoj fazi analize, ukupan obim formiranja sopstvenih finansijskih sredstava, korespondencija stope rasta sopstvenog kapitala sa stopom rasta imovine i obima prodatih proizvoda preduzeća, dinamika udela proučavaju se sopstveni resursi u ukupnom obimu formiranja finansijskih sredstava u predplanskom periodu.

U drugoj fazi analize razmatraju se unutrašnji i eksterni izvori formiranja sopstvenih finansijskih sredstava. Prije svega, proučava se odnos eksternih i internih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava, kao i troškovi privlačenja vlasničkog kapitala iz različitih izvora.

U trećoj fazi analize procjenjuje se adekvatnost vlastitih finansijskih sredstava kompanije ostvarenih u predplanskom periodu. Kriterijum za takvu procenu je pokazatelj „iznos povećanja neto imovine preduzeća“. Njegova dinamika odražava trend u stepenu razvoja preduzeća sa sopstvenim finansijskim sredstvima.

2. Utvrđivanje ukupne potrebe za sopstvenim finansijskim sredstvima.

3. Procjena troškova prikupljanja vlasničkog kapitala iz različitih izvora. Ova procjena se vrši u kontekstu glavnih elemenata vlasničkog kapitala formiranog iz internih i eksternih izvora.

4. Osiguranje maksimalnog obima privlačenja vlastitih finansijskih sredstava iz internih izvora. Prilikom traženja rezervi za rast sopstvenih finansijskih sredstava iz internih izvora, treba polaziti od potrebe da se njihov ukupni iznos maksimalno poveća.

5. Osiguranje potrebnog obima privlačenja vlastitih finansijskih sredstava iz vanjskih izvora.

6. Optimizacija odnosa internih i eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava. Ovaj proces optimizacije zasniva se na sljedećim kriterijima:

Osiguravanje minimalnih ukupnih troškova privlačenja vlastitih finansijskih sredstava;

Osigurati da upravljanje preduzećem održavaju njegovi prvobitni osnivači.

Efikasna finansijska aktivnost preduzeća je nemoguća bez stalnog zaduživanja. Korišćenje pozajmljenog kapitala omogućava vam da značajno proširite obim ekonomske aktivnosti preduzeća, obezbedite efikasniju upotrebu vlasničkog kapitala, ubrzate formiranje različitih ciljnih finansijskih sredstava i na kraju povećate tržišnu vrednost preduzeća. Ryndin A.G. “Organizacija finansijskog upravljanja u preduzeću”, M.: RDL, 2008. P.-69

U procesu razvoja preduzeća, kako se otplaćuju njegove finansijske obaveze, javlja se potreba za privlačenjem novih pozajmljenih sredstava. Izvori i oblici prikupljanja pozajmljenih sredstava od strane preduzeća su veoma raznovrsni.

Proces upravljanja privlačenjem pozajmljenih sredstava od strane preduzeća se gradi na sledećim glavnim fazama.

1. Analiza privlačenja i korištenja pozajmljenih sredstava u prethodnom periodu. Svrha ove analize je da se identifikuju obim, sastav i oblici zaduživanja preduzeća, kao i da se proceni efikasnost njihovog korišćenja.

U prvoj fazi analize proučava se dinamika ukupnog obima zaduženja u posmatranom periodu; Tempo ove dinamike upoređuje se sa stopom rasta iznosa sopstvenih finansijskih sredstava, obima poslovnih i investicionih aktivnosti i ukupnog iznosa imovine preduzeća.

U drugoj fazi analize utvrđuju se glavni oblici prikupljanja pozajmljenih sredstava, analizira se u dinamici učešće formiranih finansijskih kredita, trgovinskih kredita i obaveza tekućeg poravnanja u ukupnom iznosu pozajmljenih sredstava koje koristi preduzeće.

U trećoj fazi analize utvrđuje se odnos obima pozajmljenih sredstava koje koristi preduzeće prema periodu njihovog privlačenja. Za ove svrhe vrši se odgovarajuće grupisanje iskorišćenog pozajmljenog kapitala prema ovom kriterijumu, dinamici odnosa kratkoročnih i dugoročnih pozajmljenih sredstava preduzeća i njihovoj korespondenciji sa obimom iskorišćenih tekućih i dugoročnih sredstava. imovina se proučava.

U četvrtoj fazi analize proučava se sastav konkretnih kreditora preduzeća i uslovi za njihovo davanje različitih oblika finansijskih i robnih (komercijalnih) kredita. Ovi uslovi se analiziraju sa stanovišta njihove usklađenosti sa uslovima finansijskog i robnog tržišta.

U petoj fazi analize proučava se efikasnost korišćenja pozajmljenih sredstava uopšte i njihovih pojedinačnih oblika u preduzeću.

Rezultati analize služe kao osnova za procenu izvodljivosti korišćenja pozajmljenih sredstava u preduzeću u postojećim obima i oblicima.

2. Utvrđivanje ciljeva prikupljanja pozajmljenih sredstava u narednom periodu. Ova sredstva preduzeće privlači strogo ciljano, što je jedan od uslova za njihovo kasnije efikasno korišćenje. Glavni ciljevi privlačenja pozajmljenih sredstava od strane preduzeća su:

Popunjavanje obima trajnog dijela obrtnih sredstava;

Osiguranje formiranja varijabilnog dijela obrtnih sredstava;

Formiranje nedostajućeg obima investicionih resursa;

Osiguravanje društvenih i svakodnevnih potreba svojih zaposlenih.

3. Određivanje maksimalnog obima pozajmljenih sredstava.

4. Procjena troškova prikupljanja pozajmljenog kapitala iz različitih izvora. Ova procena se sprovodi u kontekstu različitih oblika pozajmljenog kapitala koje preduzeće privlači iz eksternih i internih izvora.

5. Određivanje odnosa obima pozajmljenih sredstava prikupljenih na kratkoročnoj i dugoročnoj osnovi. Proračun potreba za obimima kratkoročnih i dugoročnih pozajmljenih sredstava vrši se na osnovu namjene njihovog korišćenja u narednom periodu.

Obračun potrebnog iznosa pozajmljenih sredstava u okviru svakog perioda vrši se u kontekstu pojedinačnih ciljnih područja njihovog budućeg korišćenja. Svrha ovih kalkulacija je utvrđivanje vremena korištenja pozajmljenih sredstava za optimizaciju omjera dugoročnih i kratkoročnih vrsta. U procesu ovih obračuna utvrđuje se puni i prosječni period korištenja pozajmljenih sredstava.

Potpuni rok korišćenja pozajmljenih sredstava je vremenski period od početka njihovog prijema do konačne otplate cjelokupnog iznosa duga. Uključuje tri vremenska perioda:

Korisni vek je vremenski period tokom kojeg preduzeće direktno koristi pozajmljena sredstva u svojim poslovnim aktivnostima.

Grejs period je vremenski period od kraja korisnog korišćenja pozajmljenih sredstava do početka otplate duga. Služi kao rezerva vremena za akumulaciju potrebnih finansijskih sredstava.

Rok otplate je vremenski period tokom kojeg dolazi do pune otplate glavnice i kamate na pozajmljena sredstva.

Obračun punog roka korišćenja pozajmljenih sredstava vrši se u kontekstu navedenih elemenata na osnovu namena njihovog korišćenja i ustaljene prakse na finansijskom tržištu utvrđivanja grejs perioda i perioda otplate.

Određivanje oblika prikupljanja pozajmljenih sredstava. Ovi oblici se razlikuju u smislu finansijskog kredita; robni (komercijalni) kredit; druge forme. Preduzeće bira oblike prikupljanja pozajmljenih sredstava na osnovu ciljeva i specifičnosti svojih privrednih aktivnosti.

Utvrđivanje sastava glavnih povjerilaca. Ovaj sastav je određen oblicima pozajmljivanja. Glavni poverioci preduzeća obično su njegovi redovni dobavljači, sa kojima su uspostavljeni dugoročni komercijalni odnosi, kao i poslovna banka koja pruža usluge poravnanja i gotovine. Kukushkina I.G. “Finansijski menadžment”, M,: pravnik, 2010. P.-73

Formiranje efektivnih uslova za privlačenje kredita.

Osiguravanje efektivnog korištenja kredita. Kriterijum za takvu efikasnost su pokazatelji obrta i profitabilnosti pozajmljenog kapitala.

Osiguravanje blagovremene otplate primljenih kredita. Za potrebe ovog obezbeđenja može se unapred rezervisati poseban povratni fond za najveće kredite. Uplate za servisiranje kredita su uključene u kalendar plaćanja i kontrolišu se u procesu praćenja tekućih finansijskih aktivnosti.

Zaključak: Struktura kapitala je odnos sopstvenih i pozajmljenih finansijskih sredstava koje preduzeće koristi u svom poslovanju. Vlastiti kapital se sastoji od dvije komponente: uloženog kapitala i akumuliranog kapitala. U bilansu stanja, akcijski kapital čine odobreni kapital, dodatni kapital, rezervni kapital, rezervna sredstva i zadržana dobit.

Zaduživanje se vrši na otplatnoj i plaćenoj osnovi i stvara obaveze plaćanja za privredni subjekt. Upotreba pozajmljenog kapitala omogućava vam da značajno proširite obim ekonomske aktivnosti preduzeća, osigurate efikasniju upotrebu vlasničkog kapitala, ubrzate formiranje različitih ciljanih finansijskih sredstava i na kraju povećate tržišnu vrijednost organizacije. Preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj i mogućnost povećanja finansijske isplativosti svojih aktivnosti, ali u većoj meri generiše finansijski rizik i opasnost od bankrota.

Upravljanje sopstvenim kapitalom obezbeđuje efektivno korišćenje njegovog već akumuliranog dela i formira sopstvene finansijske resurse kako biste obezbedili budući razvoj preduzeća.

Upravljanje privlačenjem pozajmljenih sredstava je ciljani proces njihovog formiranja iz različitih izvora iu različitim oblicima u skladu sa potrebama preduzeća za pozajmljenim kapitalom u različitim fazama njegovog razvoja.

2. Optimizacija strukture kapitala

Optimizacija strukture kapitala jedan je od najvažnijih i najsloženijih zadataka koji se rješavaju u procesu finansijskog upravljanja preduzećem. Optimalna struktura kapitala je odnos upotrebe sopstvenih i pozajmljenih sredstava koji obezbeđuje najefikasniju proporcionalnost između koeficijenta finansijske profitabilnosti i koeficijenta finansijske stabilnosti preduzeća, tj. njegova tržišna vrijednost je maksimizirana. Kiselev M.V. “Analiza i predviđanje finansijskih i ekonomskih aktivnosti”, M, 2010. P.-54

Proces optimizacije strukture kapitala preduzeća odvija se u sledećim fazama

1. Analiza kapitala preduzeća. Osnovna svrha ove analize je da se identifikuju trendovi u dinamici obima i sastava kapitala u predplanskom periodu i njihov uticaj na finansijsku stabilnost i efikasnost korišćenja kapitala.

U prvoj fazi analize razmatra se dinamika ukupnog obima i glavnih komponenti kapitala u poređenju sa dinamikom obima proizvodnje i prodaje proizvoda; utvrđuje se odnos vlasničkog i dužničkog kapitala i njegova kretanja; u sastavu pozajmljenog kapitala proučava se odnos dugoročnih i kratkoročnih finansijskih obaveza; utvrđuje se iznos dospjelih novčanih obaveza i razjašnjavaju razlozi kašnjenja.

U drugoj fazi analize razmatra se sistem koeficijenata finansijske stabilnosti preduzeća, određen strukturom njegovog kapitala. U procesu izvođenja takve analize izračunavaju se i dinamički proučavaju sljedeći koeficijenti:

a) koeficijent autonomije. Omogućava vam da odredite u kojoj meri su sredstva koju koristi preduzeće formirana iz sopstvenog kapitala.

b) koeficijent finansijske poluge (omjer finansiranja). Omogućava vam da odredite koji iznos pozajmljenih sredstava privlači preduzeće po jedinici vlasničkog kapitala;

c) koeficijent dugoročne finansijske nezavisnosti. Karakteriše odnos iznosa sopstvenog kapitala i dugoročno pozajmljenog kapitala prema ukupnom iznosu kapitala koji koristi preduzeće i omogućava da se identifikuje finansijski potencijal budućeg razvoja preduzeća;

d) odnos dugoročnog i kratkoročnog duga. Omogućava vam da odredite iznos privlačenja dugoročnih finansijskih kredita po jedinici kratkoročnog pozajmljenog kapitala, tj. karakteriše politiku finansiranja nabavne imovine pozajmljenim sredstvima.

e) koeficijent finansiranja - pokazuje koji deo aktivnosti preduzeća se finansira iz sopstvenih sredstava, a koji deo se finansira iz pozajmljenih sredstava. Situacija u kojoj je koeficijent finansiranja manji od 1 (većina imovine preduzeća formirana je iz pozajmljenih sredstava) može ukazivati na opasnost od nelikvidnosti i često otežava dobijanje kredita.

Analiza finansijske stabilnosti preduzeća omogućava nam da procenimo stepen stabilnosti njegovog finansijskog razvoja i nivo finansijskih rizika koji stvaraju pretnju njegovog bankrota.

U trećoj fazi analize procjenjuje se efikasnost korištenja kapitala u cjelini i njegovih pojedinačnih elemenata. U procesu provođenja takve analize izračunavaju se i razmatraju u dinamici sljedeći glavni pokazatelji:

a) period obrta kapitala. Karakteriše broj dana tokom kojih se vrši jedan promet sopstvenih i pozajmljenih sredstava, kao i kapitala uopšte. Što je kraći period obrta kapitala, to je, pod jednakim uslovima, veća efikasnost njegovog korišćenja u preduzeću, jer svaki obrt kapitala stvara određeni dodatni iznos dobiti;

b) stopu prinosa na ukupno uloženi kapital. Po svojoj brojčanoj vrijednosti odgovara koeficijentu prinosa na ukupnu aktivu, tj. karakteriše nivo ekonomske isplativosti;

c) omjer prinosa na kapital. Ovaj indikator, koji karakteriše dostignuti nivo finansijske profitabilnosti preduzeća, jedan je od najvažnijih, jer služi kao jedan od kriterijuma za formiranje optimalne strukture kapitala;

d) kapitalna produktivnost. Ovaj pokazatelj karakteriše obim prodaje proizvoda po jedinici kapitala, tj. u određenoj meri služi kao mera efikasnosti poslovnih aktivnosti preduzeća;

e) kapitalni intenzitet prodaje proizvoda. Pokazuje koliko je kapitala uključeno da bi se osigurala proizvodnja jedinice outputa i predstavlja osnovu za modeliranje kapitalnih zahtjeva u narednom periodu, uzimajući u obzir industrijske karakteristike poslovnih aktivnosti.

2. Procjena glavnih faktora koji određuju formiranje efektivne strukture kapitala. Praksa pokazuje da ne postoje jedinstveni recepti za odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala, ne samo za slična preduzeća, već čak ni za jedno preduzeće u različitim fazama njegovog razvoja i pod različitim uslovima robnog i finansijskog tržišta.

Istovremeno, postoji niz objektivnih i subjektivnih faktora, uzimajući u obzir koji nam omogućava da svrsishodno formiramo strukturu kapitala, obezbeđujući uslove za njegovu najefikasniju upotrebu u svakom konkretnom preduzeću. Glavni od ovih faktora su:

1) Industrijske karakteristike poslovnih aktivnosti preduzeća. Priroda ovih karakteristika određuje strukturu imovine preduzeća i njihovu likvidnost. Preduzeća sa visokim nivoom kapitalnog intenziteta proizvodnje zbog visokog udela dugotrajne imovine obično imaju niži kreditni rejting i prinuđena su da svoje aktivnosti usmere na korišćenje sopstvenog kapitala.

Osim toga, priroda karakteristika industrije određuje različite dužine radnog ciklusa. Što je kraći period operativnog ciklusa, to više (pod svim ostalim stvarima) preduzeće može koristiti pozajmljeni kapital.

2) Faza životnog ciklusa preduzeća. Rastuća preduzeća koja su u ranim fazama svog životnog ciklusa i imaju konkurentne proizvode mogu privući veliki dio dužničkog kapitala za svoj razvoj. Istovremeno, preduzeća u fazi zrelosti moraju u većoj meri koristiti sopstveni kapital.

3) Uslovi na tržištu proizvoda. Što su uslovi na ovom tržištu stabilniji, a samim tim i potražnja za proizvodima preduzeća, upotreba pozajmljenog kapitala postaje sigurnija i efikasnija.

4) Uslovi na finansijskom tržištu. U zavisnosti od stanja ove situacije, cena pozajmljenog kapitala se povećava ili smanjuje. Ako se ovaj trošak značajno poveća, razlika finansijske poluge može dostići negativnu vrijednost (pri čemu će korištenje pozajmljenog kapitala dovesti do naglog smanjenja nivoa finansijske profitabilnosti, au nekim slučajevima i do nerentabilnih poslovnih aktivnosti). Zauzvrat, sa značajnim smanjenjem ovog troška, efikasnost korišćenja dugoročnog pozajmljenog kapitala naglo opada (ako uslovi kredita ne predviđaju odgovarajuće prilagođavanje kamatne stope za kredit).

Konačno, uslovi na finansijskom tržištu utiču na troškove prikupljanja vlasničkog kapitala iz eksternih izvora – kako se povećava nivo kamate na kredit, tako se povećavaju i zahtjevi investitora za stopom prinosa na uloženi kapital.

5) Nivo profitabilnosti poslovnih aktivnosti.

Sa visokom vrijednošću ovog indikatora povećava se kreditni rejting preduzeća i proširuje se potencijal za moguće korištenje pozajmljenog kapitala. Međutim, u većini slučajeva, ovaj potencijal često ostaje neiskorišćen zbog činjenice da uz visok nivo profitabilnosti preduzeće ima mogućnost da zadovolji dodatnu potrebu za kapitalom zbog veće kapitalizacije dobijene dobiti.

6) Omjer operativne poluge. Rast profita preduzeća obezbeđuje se zajedničkim ispoljavanjem efekta operativnog i finansijskog leveridža. Dakle, preduzeća sa rastućim obimom prodaje proizvoda, ali koja zbog industrijskih karakteristika svoje proizvodnje imaju nizak koeficijent operativne poluge, mogu povećati svoj koeficijent finansijske poluge u mnogo većoj meri (pod svim ostalim uslovima), tj. koriste veliki deo duga u ukupnom kapitalu.

7) Odnos poverilaca prema preduzeću

Po pravilu, pri ocjeni kreditnog rejtinga preduzeća, povjerioci se rukovode vlastitim kriterijima, koji se ponekad ne poklapaju sa kriterijima za procjenu kreditne sposobnosti preduzeća.

U nekim slučajevima, uprkos visokoj finansijskoj stabilnosti preduzeća, kreditori se mogu rukovoditi drugim kriterijumima koji formiraju negativnu sliku o njemu i, shodno tome, smanjuju njegov kreditni rejting. Ovo ima odgovarajući negativan uticaj na sposobnost preduzeća da privuče pozajmljeni kapital i smanjuje njegovu finansijsku fleksibilnost, tj. sposobnost brzog generisanja kapitala iz eksternih izvora.

8) Nivo oporezivanja dobiti. U uslovima niskih stopa poreza na dohodak ili korišćenja poreskih olakšica na dobit od strane preduzeća, smanjuje se razlika u ceni kapitala i pozajmljenog kapitala privučenog iz eksternih izvora. To je zbog činjenice da je efekat poreskog usklađivača pri korištenju pozajmljenih sredstava smanjen. Pod ovim uslovima, poželjnije je formiranje kapitala iz eksternih izvora kroz emisiju akcija (prikupljanje dodatnog akcijskog kapitala). Istovremeno, uz visoku stopu poreza na dobit, efikasnost privlačenja pozajmljenog kapitala značajno raste.

9) Nivo koncentracije vlasničkog kapitala. Da bi zadržali finansijsku kontrolu nad upravljanjem preduzeća (kontrolni udeo ili kontrolni iznos udela), vlasnici preduzeća ne žele da privlače dodatni vlasnički kapital iz eksternih izvora, čak i pored povoljnih preduslova za to. Zadatak održavanja finansijske kontrole nad upravljanjem preduzeća u ovom slučaju je kriterij za formiranje dodatnog kapitala korištenjem pozajmljenih sredstava.

Uzimajući u obzir ove faktore, upravljanje strukturom kapitala preduzeća se svodi na dve glavne oblasti – uspostavljanje optimalnih proporcija za korišćenje sopstvenog i pozajmljenog kapitala za dato preduzeće; osiguravanje da preduzeće privuče potrebne vrste i količine kapitala za postizanje izračunatih pokazatelja svoje strukture.

3. Optimizacija strukture kapitala prema kriterijumu maksimizacije nivoa finansijske profitabilnosti. Za izvođenje takvih optimizacijskih proračuna koristi se mehanizam finansijske poluge.

4. Optimizacija strukture kapitala prema kriterijumu minimiziranja njegovog troška. Proces ove optimizacije zasniva se na preliminarnoj proceni cene sopstvenog i pozajmljenog kapitala pod različitim uslovima za njegovo privlačenje i primeni multivarijantnih proračuna prosečne ponderisane cene kapitala.

5. Optimizacija strukture kapitala prema kriterijumu minimiziranja nivoa finansijskih rizika. Ovaj metod optimizacije strukture kapitala povezan je sa procesom diferenciranog izbora izvora finansiranja za različite komponente imovine preduzeća. U ove svrhe sva imovina preduzeća je podeljena u sledeće tri grupe:

a) Dugotrajna imovina.

b) Stalni dio obrtnih sredstava. Predstavlja stalan dio njihove ukupne veličine, koji ne zavisi od sezonskih i drugih fluktuacija u obimu poslovnih aktivnosti. Smatra se neumanjujućim minimumom obrtnih sredstava neophodnih preduzeću za obavljanje tekućih poslovnih aktivnosti.

c) Varijabilni dio obrtnih sredstava. Predstavlja promjenjivi dio njihove ukupne veličine, što je povezano sa sezonskim povećanjem obima prodaje proizvoda. U okviru ovog varijabilnog dijela obrtnih sredstava izdvajaju se maksimalne i prosječne potrebe za njima.

6. Formiranje indikatora ciljne strukture kapitala. Granice najprofitabilnije i minimalno rizične strukture kapitala omogućavaju određivanje polja za odabir konkretnih vrijednosti za period planiranja. U procesu ovog izbora uzimaju se u obzir prethodno razmatrani faktori koji karakterišu individualne karakteristike delatnosti datog preduzeća.

Konačna odluka doneta po ovom pitanju omogućava da se formuliše indikator „ciljne strukture kapitala“ za naredni period, u skladu sa kojim će se njegovo naknadno formiranje u preduzeću vršiti privlačenjem finansijskih sredstava iz odgovarajućih izvora. Marengo A.K. "Finansijski menadžment", M., 2011. P.-62

Zaključak

Struktura kapitala je odnos sopstvenih i pozajmljenih finansijskih sredstava koje preduzeće koristi u toku svojih poslovnih aktivnosti.

Struktura kapitala koju koristi preduzeće određuje mnoge aspekte ne samo njegovih finansijskih, već i njegovih operativnih i investicionih aktivnosti, i ima aktivan uticaj na krajnje rezultate ovih aktivnosti. On utiče na stopu prinosa na imovinu i sopstveni kapital, određuje sistem koeficijenata finansijske stabilnosti i solventnosti i na kraju formira odnos stepena profitabilnosti i rizika u procesu razvoja preduzeća.

Formiranje strukture kapitala je neraskidivo povezano sa uzimanjem u obzir karakteristika svake njegove komponente.

Sopstveni kapital karakterišu sledeće glavne pozitivne karakteristike: lakoća privlačenja, veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, obezbeđivanje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegova solventnost na dugi rok. Istovremeno, ima i sljedeće nedostatke: ograničen obim privlačnosti, a samim tim i mogućnost značajnog proširenja operativnih i investicionih aktivnosti preduzeća, visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala, neiskorišćena prilika za povećanje prinosa. na omjer kapitala privlačenjem pozajmljenih sredstava.

Dakle, preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital ima najveću finansijsku stabilnost (koeficijent autonomije mu je jednak jedan), ali ograničava tempo svog razvoja i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje dobiti na uloženi kapital.

Posuđeni kapital karakterišu sljedeće pozitivne karakteristike: prilično široke mogućnosti za privlačenje, osiguranje rasta finansijskog potencijala preduzeća ukoliko je potrebno značajno proširiti svoju imovinu i povećati stopu rasta njegove ekonomske aktivnosti, niži trošak u odnosu na vlasnički kapital zbog obezbjeđivanja efekta „poreskog štita“, sposobnost generisanja povećanja finansijske profitabilnosti.

Istovremeno, korišćenje pozajmljenog kapitala ima sledeće nedostatke: korišćenje ovog kapitala stvara najopasnije finansijske rizike u ekonomskoj aktivnosti preduzeća - rizik od smanjenja finansijske stabilnosti i gubitka solventnosti; sredstva formirana od pozajmljeni kapital stvara nižu (pod svim ostalim stvarima) profitnu stopu, koja se umanjuje za iznos plaćene kreditne kamate u svim oblicima, visoka zavisnost cene pozajmljenog kapitala od fluktuacija uslova na finansijskom tržištu, složenost kreditnog kapitala. postupak privlačenja.

Dakle, preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj i mogućnost povećanja finansijske isplativosti svoje delatnosti, ali u većoj meri generiše finansijski rizik i pretnju bankrota (rastući kako udeo pozajmljenih sredstava u privredi) ukupan iznos utrošenog kapitala se povećava).

Spisak korišćene literature

1. Bogatko A.N. “Osnove ekonomske analize”, M, 2011.

2. Brigham Eugene F. “Enciklopedija finansijskog menadžmenta”, ur. Emelyanova A.M., Voronova V.V., M.: RAGS „Ekonomija“, 2009.

3. Bykadorov V.L., Alekseev P.D. „Finansijsko i ekonomsko stanje preduzeća“, M.: 2008.

4. Kiselev M.V. “Analiza i predviđanje finansijskih i ekonomskih aktivnosti”, M, 2010.

5. Kovalev V.V. „Finansijska analiza“, M, 2009.

6. Kondrakov N.P. “Osnove finansijske analize” M.: Glavbukh, 2008.

7. Kukuškina I.G. “Finansijski menadžment”, M,: pravnik, 2010.

8. Makarova L.G.; Makarov A.S.; Mizikovsky I.E. "Ekonomska analiza"; N. Novgorod, 2009.

9. Marengo A.K. "Finansijski menadžment", M., 2011.

10. Ovsiychuk M.F., Sidelnikova L.B. “Finansijski menadžment i metode kapitalnih ulaganja”, M, 2011.

11. Ryndin A.G. “Organizacija finansijskog upravljanja u preduzeću”, M.: RDL, 2008.

12. Stoyanova E.S. „Finansijski menadžment“, M.: Perspektiva, 2008.

13. Terekhin V.I. „Finansijski menadžment kompanije“, M.: Ekonomija, 2008.

14. Shelkov A.N. "Finansijski menadžment", M., 2009.

15. Sheremet A.D., Saifulin R.S., Negashev E.V. “Metodologija finansijske analize”, M.: Infra-M, 2009.

16. Shim Jay K., Siegel Joel G. “Finansijski menadžment”, M, 2008.

Objavljeno na Allbest.ru

Slični dokumenti

Kapital preduzeća, značaj poluge za tržišnu ekonomiju. Sastav i struktura vlasničkog kapitala. Operativna (proizvodna) poluga i njen učinak. Suština pozajmljenog kapitala. Upravljanje strukturom kapitala na osnovu finansijske poluge.

kurs, dodan 17.10.2011

Ekonomska suština i proces akumulacije kapitala. Kapital kao proizvodni resurs i njegov obrt Struktura kapitala. Klasifikacija kapitala. Trošak kapitala. Upravljanje kapitalom. Upravljanje vlastitim kapitalom. Upravljanje dužničkim kapitalom.

kurs, dodato 09.09.2008

Pojam, sastav i struktura vlasničkog i dužničkog kapitala. Koncepti upravljanja kapitalom, analiza sastava i strukture kapitala preduzeća. Analiza sastava i strukture kapitala IP Zinina A.I. Mjere za poboljšanje efikasnosti upravljanja kapitalom.

disertacije, dodato 19.06.2012

Pojam, suština i značaj sopstvenog kapitala preduzeća, pravci njegovog formiranja, regulisanja i upravljanja. Opšte karakteristike posmatranog preduzeća, analiza i unapređenje aktivnosti zasnovanih na upravljanju sopstvenim kapitalom.

kurs, dodan 20.06.2013

Pravci finansiranja tekućih aktivnosti savremenog preduzeća. Procedura upravljanja pozajmljenim kapitalom, procena efikasnosti njegovog korišćenja i struktura izvora finansiranja. Izbor kreditne politike i optimizacija pozajmljenog kapitala.

rad, dodato 14.07.2011

Pojam i struktura vlasničkog kapitala, zadaci i funkcije njegovog upravljanja. Opšte karakteristike i analiza stanja posmatranog preduzeća, procena strukture sopstvenog kapitala, načini unapređenja i optimizacije. Obračun cijene i vrednovanje kapitala.

kurs, dodato 30.01.2015

Razvoj racionalne strukture gotovinskog budžeta preduzeća. Koncept strukture kapitala. Metode upravljanja kapitalom preduzeća, optimizacija njegove strukture. Novčani budžet kao način upravljanja kapitalom. Metodologija formiranja monetarnog budžeta.

rad na kursu, dodan 01.12.2012

Kapital preduzeća kao glavni izvor finansiranja privrednih aktivnosti. Upravljanje pozajmljenim kapitalom u preduzeću (na primjeru OJSC "Pavlovskgranit"). Izrada preporuka za unapređenje procedure za privlačenje pozajmljenih sredstava.

teza, dodana 22.12.2009

Karakteristike izvora finansiranja obrtnih sredstava preduzeća. Analiza efikasnosti upravljanja u ovoj oblasti u SPAR Lipetsk LLC. Opis glavnih pravaca optimizacije strukture izvora i strategije finansiranja obrtnih sredstava.

rad, dodato 18.12.2014

Pojam kapitala preduzeća i njegova struktura. Analiza strukture, sastava i dinamike kapitala preduzeća. Organizacione i ekonomske karakteristike JSC "KZAE". Razvoj mjera za racionalizaciju strukture kapitala i procjena njegove efektivnosti.

*Multiple Lot Method

* Optimalna F metoda

* Radite sa standardnim lotom.

Navedimo primjer iz prakse.

Bez upravljanja novcem – Ova tehnika je uobičajena metoda koju koriste mnogi trgovci. Sastoji se od ulaska na tržište sa jednom jedinicom/ugovorom svaki put kada sistem da signal za ulazak.

Fiksni iznos pod rizikom – Koristeći ovu tehniku, trgovci odlučuju koliko novca mogu riskirati nakon svakog investicionog signala. Na primjer, finansijski menadžer može odabrati rizik prije nego što izvrši trgovinu, ali ne više od 1000 USD po signalu trgovine.

Procenat fiksnog kapitala – Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju koji procenat ukupne vrednosti računa može biti rizičan na bilo kom datom trgovačkom signalu. Na primjer, finansijski menadžer može izabrati rizik do 5%, ali ne više, od cjelokupnog računa za svaki trgovački signal.

Usklađivanje dobitaka i gubitaka pri trgovanju - Ova tehnika se često naziva piramidiranjem (gore ili dolje) ili Martingale pristupom (naprijed ili nazad). Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju obim trgovanja nakon uspješnih pobjeda ili gubitaka. Na primjer, nakon izgubljene trgovine, oni mogu odlučiti da udvostruče svoj obim trgovine nakon sljedećeg trgovačkog signala kako bi nadoknadili svoje gubitke.

Ukrštanje krivulja cijena – Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju dugi i kratki prosjek (3 i 8, na primjer) profita i gubitka trgovine. Kada je kratki prosjek veći od dugog prosjeka, to znači da sistem radi bolje nego u prošlosti. Na osnovu ovih informacija, oni će ući na tržište. Ako je kratki prosjek ispod dugog prosjeka, onda se neće trgovati. Profitabilnost ili gubitak svih trgovačkih signala, prihvaćenih ili ne, izračunava se usrednjavanjem.

Gotovina i gotovinski ekvivalenti su najlikvidniji dio obrtnog kapitala. Gotovina uključuje novac u blagajni, na tekućim i depozitnim računima. Novčani ekvivalenti uključuju likvidna kratkoročna finansijska ulaganja: hartije od vrijednosti drugih preduzeća, državne zapise trezora, državne obveznice i hartije od vrijednosti koje izdaju lokalne vlasti.

Kratkoročne obaveze su obaveze preduzeća prema dobavljačima, zaposlenima, bankama, državi i drugima, a najveći deo njih otpada na bankarske kredite i neplaćene račune drugih preduzeća.

Upravljanje obrtnim kapitalom svodi se na rješavanje dva važna problema.

1. Osiguranje solventnosti. Takav uslov ne postoji kada preduzeće nije u mogućnosti da plaća račune, ispunjava obaveze i, možda, je pred bankrotom.

2. Osiguranje prihvatljivog obima, strukture i rentabilnosti imovine.

Obično se naziva rizik gubitka likvidnosti ili smanjenja efikasnosti uzrokovanog promjenama obrtnih sredstava ljevoruk, budući da se ova imovina nalazi na lijevoj strani bilansa stanja. Sličan rizik, ali uzrokovan promjenama obaveza, naziva se analogno desnoruke.

Mogu se identificirati sljedeći fenomeni koji potencijalno nose rizik sa lijeve strane:

v Nedovoljna sredstva. Preduzeće mora imati sredstva za obavljanje tekućih aktivnosti u slučaju nepredviđenih troškova iu slučaju vjerovatnih efektivnih kapitalnih ulaganja.

v Nedovoljne vlastite kreditne sposobnosti. Ovaj rizik nastaje zbog činjenice da kod prodaje sopstvenih proizvoda na odloženo plaćanje ili na kredit kupci mogu da ih plate u roku od nekoliko dana ili čak meseci, usled čega kompanija formira potraživanja.

v Nedovoljne zalihe. Preduzeće mora imati dovoljnu količinu sirovina i zaliha da bi izvršilo efikasan proizvodni proces; trebalo bi da ima dovoljno gotovih proizvoda da se ispune sve narudžbe itd.

v Prevelik volumen obrtnih sredstava. Budući da je veličina imovine direktno povezana sa troškovima finansiranja, održavanje viška sredstava smanjuje prihod.

Do najznačajnijih pojava koje potencijalno nose rizik sa desne strane, uključuju sljedeće:

v Visok nivo obaveza prema dobavljačima. Kada kompanija kupuje zalihe na osnovu odgođenog plaćanja, stvara obaveze prema određenim rokovima dospijeća.

v Suboptimalna kombinacija između kratkoročnih i dugoročnih izvora pozajmljenih sredstava. Iako su dugoročni izvori obično skuplji, u nekim slučajevima mogu obezbijediti niži rizik likvidnosti i veću ukupnu efikasnost. Umjetnost kombiniranja različitih izvora sredstava relativno je nov problem za većinu ruskih menadžera.

v Visok udio dugoročnog dužničkog kapitala. U stabilnoj ekonomiji, ovaj izvor sredstava je relativno skup. Njegovo relativno visoko učešće u ukupnom iznosu izvora sredstava zahteva i visoke troškove njegovog održavanja, tj. dovodi do smanjenja profita.

U teoriji finansijskog upravljanja razvijene su različite opcije za uticaj na nivoe rizika. Glavni su sljedeći:

1. Minimiziranje obaveza prema tekućim računima. Ovakav pristup smanjuje mogućnost gubitka likvidnosti.

2. Minimiziranje ukupnih troškova finansiranja. U ovom slučaju, naglasak je na primarnoj upotrebi kratkoročnih obaveza kao izvora pokrića obrtnih sredstava.

3. Maksimiziranje kapitalizirane vrijednosti kompanije. Ova strategija integriše proces upravljanja obrtnim kapitalom u ukupnu finansijsku strategiju firme. Njegova suština je da sve odluke u oblasti upravljanja obrtnim kapitalom koje doprinose povećanju vrednosti preduzeća treba smatrati odgovarajućim.

Upravljanje procesom plasmana i korišćenja kapitala

1. Upravljanje novcem kao proces

Ključna tačka u delatnosti preduzeća je upravljanje kapitalom. U suštini, upravljanje novcem je način na koji upravljate svojim kapitalom, tj. koji deo ulažete u jednu trgovinu, koji deo rizikujete i koji procenat želite da dobijete i spremni ste da izgubite u jednoj trgovini. Ne zvuči baš jasno, ali on će pokušati da shvati sve po redu.

Svaka metoda upravljanja novcem vrijedi proučiti i koristiti jer ima svoje prednosti i slabosti. A svaka metoda je najefikasnija samo kada se koristi pod određenim uvjetima.

Grupe metoda upravljanja novcem:

* Nedostatak upravljanja novcem

*Multiple Lot Method

* Metoda fiksnog iznosa pod rizikom

* Metoda fiksnog procenta kapitala

* Metoda usaglašavanja dobitaka i gubitaka prilikom trgovanja

* Metoda zasnovana na preseku pokretnih proseka na krivulji kapitala

* Optimalna F metoda

Nedostatak upravljanja novcem- radi se o metodi u kojoj se, kako samo ime kaže, kapitalom uopšte ne upravlja. Odnosno, ako ne koristimo upravljanje novcem u našem trgovanju ili mislimo da ne koristimo, to znači da koristimo ovu konkretnu metodu, htjeli mi to ili ne.

Nedostatak upravljanja kapitalom, kao fenomen, može se podijeliti u dvije vrste:

* Radite sa standardnim lotom.

“Haos” je nasumična selekcija mnogo toga zasnovana na ničemu.

Najčešće, ovu metodu koriste trgovci koji vjeruju da ne koriste upravljanje novcem ili ne znaju ništa o upravljanju novcem.

Navedimo primjer iz prakse.

Trgovac početnik koristi minimalni lot u trgovini, na primjer, 0,001 (1000 osnovne valute). Lot je mali, ali trgovac je početnik, pa je mudro da se čuva velikih gubitaka. Šta se dalje događa? Nakon niza profitabilnih trgovina, trgovac, vidjevši da profit sporo raste, odlučuje da poveća lot. Motivacija za povećanje parcele je sljedeća: „Zašto bih ja sjedio ovdje cijelu godinu!?“ Štoviše, u pravilu se u takvoj situaciji parcela povećava nekoliko puta odjednom, do četvrtine ili polovine maksimalno moguće veličine. Cilj takvog povećanja je da zaradite svoj milion za 2-3 mjeseca i opustite se. Na kraju krajeva, postoje profitabilne trgovine i one se dešavaju uzastopno. Pitanje je samo da je zbog malog lota profit mali. Stoga, što više povećamo lot, više ćemo zaraditi.

Šta se dalje događa? Kako čitalac vjerovatno nagađa, prema “Murphyjevom zakonu” (ili zakonu podlosti), nakon niza profitabilnih transakcija, počinju gubitničke. A naš nesretni trgovac pravi neprofitabilne trgovine sa samo gigantskim, odnosno vrlo velikim lotom. Shodno tome, gubici koje on trpi nisu veliki, ali veoma veliki. Nakon čega se, po pravilu, vraća trgovanju sa prethodnim, odnosno minimalnim lotom. Nakon nekog vremena, nakon niza profitabilnih trgovina, naš trgovac ponovo odlučuje da premalo zarađuje, a sada treba i nadoknaditi nastale gubitke! Pa, je li ovo poznata situacija? Vjerovatno se vama ili nekome koga poznajete barem jednom dogodilo.

To se dešava sve dok novac na trgovačkom računu ne ponestane, ili dok trgovac ne shvati da je upravljanje novcem u trgovanju važna komponenta uspjeha.

Na sl. Slika 1 prikazuje krivu kapitala stvarnog trgovca koji trguje upravo na ovaj način.

Rice. 1 “Haos” u upravljanju novcem.

Obratite pažnju na činjenicu da su se velika povlačenja na krivulji kapitala dešavala u 2-3 transakcije. U svim ostalim slučajevima, kriva kapitala se glatko mijenjala. Naravno, velika povlačenja su uzrokovana naglim povećanjem lota.

Još jedna zanimljivost je da ovaj trgovac nije prekršio pravila upravljanja novcem, imao bi sasvim prihvatljive rezultate. Da bi to potvrdio, autor je preračunao rezultate takve trgovine, zamjenjujući sve lotove u trgovini lotom iste veličine. Slika 2 pokazuje kakav će oblik poprimiti kriva kapitala našeg trgovca.

Rice. 2 Standardni lot umjesto “haosa” u upravljanju novcem.

Imajte na umu da povlačenja nisu nestala, ali je njihova dubina postala manja. To je omogućilo oporavak krivulje kapitala i održavanje ukupne pozitivne dinamike.

Stoga, što prije trgovac dođe do svjesnog pristupa upravljanju novcem, to bolje i za njega i za njegov trgovački račun.

Kapital je vrijednost (ukupnost resursa) predujmljena u proizvodnju u svrhu ostvarivanja profita. U ovom slučaju kapital se smatra skupom resursa koji su izvor prihoda za društvo. Kapital se može podijeliti na stvarni i finansijski, stalni i obrtni kapital. U skladu sa ovim konceptom, iznos kapitala se obračunava kao zbir bilansa stanja za sredstvo, tj. Osnovna računovodstvena jednačina izgleda ovako:

Imovina = Ukupan kapital.

Imovina = Obaveze + Kapital.

Sredstva = Kapital + Tekuće obaveze

kapital organizacije (preduzeća) su vrijednost (finansijska sredstva) koja se predujme u proizvodnju (poslovanje) radi ostvarivanja profita i obezbjeđenja proširene reprodukcije po ovoj osnovi.

Upravljanje kapitalom preduzeća ima za cilj rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

1. Formiranje dovoljne količine kapitala da se osigura potreban tempo ekonomskog razvoja preduzeća. Ovaj zadatak se realizuje utvrđivanjem ukupnog kapitalnog zahteva za finansiranje sredstava potrebnih preduzeću, razvojem šema za finansiranje obrtnih i dugotrajnih sredstava, razvojem sistema mera za privlačenje različitih oblika kapitala iz obezbeđenih izvora.

2. Optimizacija distribucije generisanog kapitala po vrstama delatnosti i oblastima korišćenja. Ovaj zadatak se ostvaruje istraživanjem mogućnosti što efikasnijeg korišćenja kapitala u pojedinim vrstama privrednih aktivnosti i poslovanja; formiranje proporcija budućeg korišćenja kapitala, obezbeđivanje stvaranja uslova za njegovo najefikasnije funkcionisanje i rast tržišne vrednosti preduzeća.

3. Obezbeđivanje uslova za postizanje maksimalnog prinosa na kapital na predviđenom nivou finansijskog rizika. Maksimalna profitabilnost (profitabilnost) kapitala može se osigurati u fazi njegovog formiranja minimiziranjem njegovog prosječnog ponderiranog troška, optimiziranjem odnosa vlasničkih i pozajmljenih vrsta privučenog kapitala, privlačeći ga u takvim oblicima da, u specifičnim uslovima ekonomskog razvoja preduzeća aktivnosti, generišu najviši nivo profita. Prilikom rješavanja ovog problema potrebno je imati na umu da se maksimiziranje nivoa prinosa na kapital postiže, po pravilu, uz značajno povećanje nivoa finansijskih rizika povezanih sa njegovim formiranjem, jer postoji direktna veza između ovih dva indikatora. Stoga, maksimiziranje profitabilnosti formiranog kapitala mora biti osigurano u granicama prihvatljivog finansijskog rizika, čiji specifični nivo utvrđuju vlasnici ili menadžeri preduzeća, uzimajući u obzir njihov finansijski mentalitet (odnos prema stepenu prihvatljivog rizika). prilikom obavljanja poslovnih aktivnosti).

4. Obezbjeđivanje minimizacije finansijskog rizika vezanog za korištenje kapitala na predviđenom nivou njegove profitabilnosti. Ukoliko je nivo profitabilnosti kapitala koji se formira unapred postavljen ili planiran, važan zadatak je smanjenje nivoa finansijskog rizika poslovanja koji obezbeđuje postizanje ove profitabilnosti. Ovakvo minimiziranje nivoa rizika može se postići diverzifikacijom oblika privučenog kapitala, optimizacijom strukture izvora njegovog formiranja, izbegavanjem određenih finansijskih rizika i efikasnim oblicima njihovog unutrašnjeg i eksternog osiguranja.

5. Osiguravanje stalne finansijske ravnoteže preduzeća u procesu njegovog razvoja. Ovaj balans karakteriše visok nivo finansijske stabilnosti i solventnosti preduzeća u svim fazama njegovog razvoja i obezbeđen je formiranjem optimalne strukture kapitala i njegovim avansiranjem u potrebnim iznosima u visokolikvidne vrste sredstava. Osim toga, finansijska ravnoteža se može obezbijediti racionalizacijom sastava kapitala koji se formira tokom perioda njegovog privlačenja, posebno povećanjem udjela trajnog kapitala.

6. Osigurati dovoljan nivo finansijske kontrole nad preduzećem od strane njegovih osnivača. Takva finansijska kontrola je obezbeđena kontrolnim paketom akcija (kontrolnog udela u akcijskom kapitalu) u rukama prvobitnih osnivača preduzeća. U fazi naknadnog formiranja kapitala u procesu razvoja preduzeća, potrebno je osigurati da privlačenje vlasničkog kapitala iz eksternih izvora ne dovede do gubitka finansijske kontrole i preuzimanja preduzeća od strane trećih investitora.

7. Osiguravanje dovoljne finansijske fleksibilnosti preduzeća. Karakteriše sposobnost preduzeća da brzo generiše finansijski potreban iznos dodatnog kapitala u slučaju neočekivane pojave visoko efikasnih investicionih predloga ili novih prilika za ubrzanje ekonomskog rasta. Neophodna finansijska fleksibilnost osigurava se u procesu formiranja kapitala optimizacijom odnosa sopstvenih i pozajmljenih oblika, dugoročnih i kratkoročnih oblika njegovog privlačenja, smanjenjem nivoa finansijskih rizika, blagovremenim obračunima sa investitorima i kreditorima.

8. Optimizacija obrta kapitala. Ovaj problem se rešava efikasnim upravljanjem tokovima različitih oblika kapitala u procesu pojedinačnih ciklusa njegovog kruženja u preduzeću; osiguranje sinhronosti formiranja određenih vrsta tokova kapitala povezanih sa operativnim ili investicionim aktivnostima. Jedan od rezultata takve optimizacije je minimiziranje prosječnog iznosa kapitala koji se privremeno ne koristi u privrednim aktivnostima preduzeća i ne učestvuje u formiranju njegovih prihoda.

9. Osiguravanje blagovremenog reinvestiranja kapitala. Usled promena u uslovima eksternog privrednog okruženja ili unutrašnjih parametara privredne delatnosti preduzeća, niz oblasti i oblika korišćenja kapitala možda neće obezbediti predviđeni nivo njegove rentabilnosti. U tom smislu važnu ulogu igra pravovremeno reinvestiranje kapitala u najprofitabilnija sredstva i operacije koje osiguravaju potreban nivo njegove efikasnosti u cjelini.

Finansijska poluga karakteriše upotrebu preduzeća pozajmljenih sredstava, koja utiču na merenje koeficijenta prinosa na sopstveni kapital. Finansijski leveridž je objektivan faktor koji nastaje pojavom pozajmljenih sredstava u visini kapitala koji preduzeće koristi, omogućavajući mu da ostvari dodatnu dobit na sopstveni kapital.

Federalna agencija za obrazovanje

Državna obrazovna ustanova
visoko stručno obrazovanje

"South Ural State University"

Katedra za ekonomsku teoriju i svjetsku ekonomiju

Test

na predmetu "Finansijski menadžment"

Predmet: Upravljanje procesom privlačenja i formiranja kapitala preduzeća

1 opcija

Završeno:

Grupni student

Provjereno:_____________________

Chelyabinsk

Upravljanje procesom privlačenja i formiranja kapitala preduzeća.

Kapital je zaliha ekonomskih dobara akumulirana štednjom u obliku gotovine i stvarnih kapitalnih dobara, koju njegovi vlasnici uključuju u privredu. Proces kao investicioni resurs i faktor proizvodnje u cilju ostvarivanja prihoda, čije funkcionisanje u ekonomskom sistemu počiva na tržišnim principima i povezano je sa faktorima vremena, rizika i likvidnosti.

Kapital preduzeća se klasifikuje prema sledećim glavnim karakteristikama.

Razmotrimo detaljnije pojedinačne vrste kapitala koje preduzeće privlači i koristi, u skladu sa njegovom klasifikacijom prema njegovim glavnim karakteristikama.

Na osnovu titule vlasništva, kapital koji formira preduzeće deli se na dve glavne vrste - sopstveni i pozajmljeni. U sistemu izvora privlačenja kapitala ova podjela je odlučujuća.

Vlasnički kapital karakteriše ukupnu vrednost sredstava preduzeća koja su u njegovom vlasništvu i koja se koriste za formiranje određenog dela svoje imovine. Ovaj dio imovine, formiran od uloženog kapitala u njih, predstavlja neto imovinu preduzeća.

Pozajmljeni kapital karakteriše sredstva ili druga imovinska sredstva prikupljena za finansiranje razvoja preduzeća na osnovu povrata. Svi oblici pozajmljenog kapitala koje koristi preduzeće predstavljaju njegove finansijske obaveze koje moraju biti otplaćene u predviđenom roku.

Prema grupama izvora privlačenja kapitala u odnosu na preduzeće, razlikuju se sledeće vrste - kapital privučen iz internih izvora i kapital privučen iz eksternih izvora.

Kapital prikupljen iz internih izvora karakteriše sopstvena i pozajmljena finansijska sredstva koja se generišu direktno u preduzeću kako bi se obezbedio njegov razvoj. Osnova sopstvenih finansijskih sredstava ostvarenih iz internih izvora je kapitalizovani deo neto dobiti preduzeća („zadržana dobit“), a osnov pozajmljenih finansijskih sredstava ostvarenih u okviru preduzeća su tekuće obaveze izmirenja („interni obračunski računi“).

Kapital privučen iz eksternih izvora karakteriše onaj njegov deo koji se formira van preduzeća. Pokriva i vlasnički i pozajmljeni kapital privučen izvana. Sastav izvora ove grupe formiranja kapitala je prilično brojan i biće detaljno razmotren u relevantnim poglavljima.

Na osnovu nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daje za privrednu upotrebu, pravi se razlika između domaćeg (domaćeg) i stranog kapitala uloženog u preduzeće.

Nacionalni kapital koji privuče preduzeće omogućava mu da bolje koordinira svoje ekonomske aktivnosti sa ekonomskom politikom države. Pored toga, ova vrsta kapitala je pristupačnija malim i srednjim preduzećima. Istovremeno, u sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja zemlje, obim slobodnog nacionalnog kapitala je veoma ograničen, što ne dozvoljava privrednim subjektima da obezbede potrebne stope ekonomskog rasta.

Strani kapital privlače, po pravilu, srednja i velika preduzeća koja se bave inostranom ekonomskom delatnošću. Iako je obim ponude kapitala na globalnom tržištu prilično značajan, uslovi za njegovo privlačenje od strane domaćih privrednih subjekata su veoma ograničeni zbog visokog stepena ekonomskog i političkog rizika za strane investitore.

Prema oblicima vlasništva kapitala koji se daje preduzeću, njegove vrste se dijele na privatne i javne. Ova klasifikacija kapitala se prvenstveno koristi u procesu formiranja odobrenog kapitala preduzeća. Služi kao osnova za odgovarajuću klasifikaciju preduzeća prema vrsti vlasništva.

Prema organizaciono-pravnim oblicima prikupljanja kapitala od strane preduzeća, razlikuju se akcionarski, udeonički i pojedinačni. Ova podjela kapitala odgovara opštoj klasifikaciji preduzeća prema organizacionim i pravnim oblicima djelatnosti.

Akcijski kapital formiraju preduzeća stvorena u obliku akcionarskih društava (preduzeća) otvorenog ili zatvorenog tipa. Takva korporativna preduzeća imaju široke mogućnosti da generišu kapital iz eksternih izvora izdavanjem akcija. Ukoliko je investiciona atraktivnost takvih preduzeća dovoljno visoka, njihov akcijski kapital se može formirati uz učešće stranih investitora.

Akcijski kapital formiraju ortačka preduzeća nastala u obliku društava sa ograničenom odgovornošću, komanditnog društva i sl. Takva preduzeća, a shodno tome i vrsta osnovnog kapitala, su u savremenim uslovima najrasprostranjenija.

Individualni kapital karakteriše oblik njegovog privlačenja pri stvaranju pojedinačnih preduzeća – porodičnih itd. U savremenim uslovima pojedinačna preduzeća još nisu dobila veliki razvoj kod nas, dok su u stranoj praksi najrasprostranjenija (sa 70-75% od ukupnog broja svih preduzeća). Stvaranje novih individualnih preduzeća otežava nedostatak početnog kapitala kod preduzetnika i nedovoljno visok nivo tržišnih uslova u većini segmenata tržišta roba i usluga.

Prema prirodnim i materijalnim oblicima privlačenja kapitala, savremena ekonomska teorija razlikuje sljedeće vrste: kapital u novčanom obliku; kapital u finansijskom obliku; kapital u materijalnom obliku; kapital u nematerijalnom obliku. Ulaganje kapitala u ove oblike zakonom je dozvoljeno prilikom osnivanja novih preduzeća i povećanja obima njihovog odobrenog kapitala.

Kapital u gotovini je najčešći tip koji privlači preduzeće. Svestranost ove vrste kapitala očituje se u činjenici da se lako može transformisati u bilo koji oblik kapitala neophodan preduzeću za obavljanje ekonomske aktivnosti.

Kapital u finansijskom obliku preduzeće privlači u obliku različitih finansijskih instrumenata uloženih u njegov odobreni kapital. Takvi finansijski instrumenti mogu biti dionice, obveznice, depozitni računi i bankovni certifikati i druge vrste. U domaćoj ekonomskoj praksi, privlačenje kapitala u finansijskom obliku izuzetno rijetko koriste preduzeća u realnom sektoru privrede.

Kapital u materijalnom obliku preduzeće privlači u obliku raznih kapitalnih dobara (mašine, oprema, zgrade, prostorije), sirovina, materijala, poluproizvoda, au nekim slučajevima - u obliku robe široke potrošnje ( uglavnom od strane trgovačkih preduzeća).

Kapital u nematerijalnom obliku preduzeće privlači u vidu različitih nematerijalnih sredstava koja nemaju materijalni oblik, ali su direktno uključeni u njegove ekonomske aktivnosti i stvaranje dobiti. Ova vrsta kapitala obuhvata prava na korišćenje određenih prirodnih resursa, patentna prava na korišćenje pronalazaka, „know-how“, prava na industrijski dizajn i modele, žigove, kompjuterske programe i druge vrste nematerijalne imovine.

Na osnovu vremenskog perioda privlačenja kapital se deli na dugoročni (trajni) i kratkoročni.

Dugoročni kapital koji privuče preduzeće sastoji se od vlasničkog kapitala, kao i od pozajmljenog kapitala sa periodom korišćenja dužim od jedne godine. Ukupnost sopstvenog i dugoročno pozajmljenog kapitala formiranog od strane preduzeća karakteriše se pojmom „trajni kapital“.

Kratkoročni kapital preduzeće privlači na period do jedne godine. Formira se da zadovolji privremene ekonomske potrebe preduzeća u vezi sa cikličnom prirodom privredne aktivnosti, privremenim rastom tržišnih uslova itd.

Prema stepenu uključenosti u privredni proces, kapital se deli na dve glavne vrste - upotrebljeni i neiskorišćeni u ekonomskom procesu. Ovaj oblik klasifikacije kapitala određuje status njegovog obima koji se koristi i omogućava nam da identifikujemo mogući potencijal za njegovu dodatnu upotrebu u određenom periodu.

Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu karakteriše ga kao ekonomski resurs uključen u društvenu proizvodnju u svrhu generisanja prihoda.

Kapital koji nije upotrebljen u ekonomskom procesu (ili „mrtvi“ kapital) je njegov prethodno akumulirani deo, koji iz određenih razloga još nije upotrebljen u privrednom procesu.Takav kapital ne samo da ne donosi prihod svom vlasniku, već ali gubi svoju stvarnu vrijednost tokom skladištenja u obliku “oportunitetnih troškova”.

Na osnovu oblasti upotrebe u privredi, kapital se u postojećoj privrednoj praksi deli na dva glavna tipa – koji se koristi u realnom ili finansijskom sektoru privrede. Ova podjela kapitala je donekle uslovna, jer se zasniva na odgovarajućoj klasifikaciji preduzeća, a ne na kapitalnim transakcijama koje se sprovode u različitim sektorima privrede.

Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede karakteriše njegovu ukupnost uključenu u preduzeća u ovom sektoru - u industriji, saobraćaju, poljoprivredi, trgovini itd. (iako određeni dio kapitala ovih preduzeća može biti povezan sa transakcijama na finansijskom tržištu).

Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede karakteriše njegovu ukupnost uključenu u različite finansijske institucije (institucije) - poslovne banke, investicione fondove i kompanije, osiguravajuća društva itd. (iako određeni dio kapitala ovih finansijskih institucija može biti direktno uključen u procese stvarnog ulaganja ili produktivne upotrebe).

Prema oblastima upotrebe u privredi, izdvaja se kapital koji se koristi kao investicioni resurs; kapital koji se koristi kao proizvodni resurs; kapital koji se koristi kao kreditni resurs.

Kapital koji se koristi kao investicioni resurs čini određeni deo kapitala preduzeća, kako realnog tako i finansijskog sektora privrede, direktno uključenih u proces ulaganja. Kod preduzeća prve grupe ovaj deo kapitala se prvenstveno koristi za realna ulaganja (obično u vidu kapitalnih ulaganja), a kod preduzeća druge grupe - za finansijska ulaganja (najčešće u vidu ulaganja u hartije od vrednosti). ).

Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs čini dominantan deo kapitala preduzeća u realnom sektoru privrede. Ovaj dio njihovog kapitala uključen je u direktnu proizvodnju proizvoda (roba, usluga).

Kapital koji se koristi kao kreditni resurs čini dominantan dio kapitala takvih institucija u finansijskom sektoru privrede kao što su komercijalne banke i nebankarske kreditne institucije. U određenoj mjeri, kapital kao kreditni resurs može se koristiti u oblicima dozvoljenim zakonom i drugim finansijskim institucijama (faktoring kompanije, lizing kompanije itd.). Korišćenje dela kapitala za obezbeđivanje robnih (komercijalnih) kredita od strane preduzeća u realnom sektoru privrede ne spada u razmatranu vrstu (ovakvu vrstu operacije ona obavljaju na račun kapitala koji se koristi za proizvodnju). resurs).

Baza znanja Bekmology sadrži ogromnu količinu materijala iz oblasti poslovanja, ekonomije, menadžmenta, raznih pitanja psihologije, itd. Članci predstavljeni na našoj web stranici samo su mali dio ovih informacija. Ima smisla da se vi, povremeni posjetitelj, upoznate sa konceptom Backmology, kao i sa sadržajem naše baze znanja.

Teorije kapitala imaju dugu istoriju. Adam Smith je kapital okarakterizirao samo kao akumuliranu zalihu stvari ili novca. Istovremeno je napravio razliku između stalnog kapitala (proizvodi profit, a ostaje vlasništvo onoga koji ga posjeduje) i opticajnog kapitala (također proizvodi profit, ali prestaje biti vlasništvo njegovog vlasnika). D. Ricardo je tumačio kapital kao sredstvo proizvodnje, ne praveći nikakvu razliku između štapa i kamena u rukama primitivnog čovjeka i modernih mašina i fabrika. Za razliku od svojih prethodnika, K. Marx je pristupio kapitalu kao kategoriji društvene prirode. Kapital je vrijednost koja donosi višak vrijednosti ili je vrijednost koja se sama povećava. Istovremeno, K. Marx je tvrdio da kapital nije novac. Novac postaje kapital tek kada se njime kupe sredstva za proizvodnju i rad, a on je smatrao da je samo rad najamnih radnika kreator povećanja vrijednosti. “...Kapital se, dakle, može shvatiti samo kao kretanje, a ne kao stvar koja miruje.” Profit je, po Marksu, transformisani oblik viška vrednosti, koji se smatra proizvodom celokupnog predujmilog kapitala.

Postoje tri glavna pristupa formulisanju suštinske interpretacije kapitala:

1. Ekonomski pristup(fizički koncept kapitala)

Sredstva = Ukupni kapital

2. Računovodstveni pristup(finansijski koncept kapitala)

Kapital se tumači kao interes vlasnika subjekta u njegovoj imovini, tj. pojam „kapital“ u ovom slučaju je sinonim za neto imovinu, a njegova vrijednost se izračunava kao razlika između iznosa imovine privrednog subjekta i iznosa njegovih obaveza. Obaveza je dug organizacije koji postoji na datum izveštavanja, a koji je posledica realizovanih projekata njene ekonomske delatnosti i namirenja za koje treba da dovede do odliva sredstava.

U ovom slučaju, osnovna jednačina ima oblik:

Imovina = Obaveze + Kapital.

Isti pristup postoji iu definiciji datoj u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja (MSFI). Termin "kapital" znači "neto imovina ili kapital kompanije."

U praksi se ustalilo shvatanje neto imovine kao imovine preduzeća, oslobođenog svih dužničkih obaveza. U stvari, neto imovina je kapital preduzeća.

Prema konceptu održavanja finansijskog kapitala, dobit se smatra ostvarenom samo ako dođe do povećanja neto novčane imovine tokom izvještajnog perioda bez uzimanja u obzir svih plaćanja vlasnicima organizacije i njihovih doprinosa organizaciji tokom izvještajnog perioda. U skladu sa ovim konceptom kapital se tumači kao udeo vlasnika u imovini organizacije, a profit - kao povećanje stvarne kupovne moći kapitala uloženog od strane vlasnika.

A u skladu sa konceptom održavanja fizičkog kapitala, profit se smatra zarađenim samo ako tokom izvještajnog perioda dođe do povećanja fizičke produktivne (ili operativne) sposobnosti organizacije (resursa, sredstava koja obezbjeđuju tu sposobnost) bez uzimanja u obzir sva plaćanja vlasnicima organizacije i njihovi doprinosi organizaciji tokom izvještajnog perioda. Očigledno, u okviru ovog koncepta, kapital preduzeća je njegov cjelokupni proizvodni kapacitet, odnosno ukupnost svih njegovih sredstava kao nosilaca buduće ekonomske koristi.

3. Računovodstveno-analitički pristup je kombinacija prethodna dva pristupa.

U ovom slučaju, kapital kao skup resursa karakteriše se istovremeno sa dve strane: a) pravca njegovog ulaganja i b) izvora porekla. Shodno tome, postoje dvije međusobno povezane vrste kapitala: aktivni i pasivni.

Aktivni kapital je imovina privrednog subjekta, formalno prikazana u imovini njegovog bilansa stanja u vidu dva bloka – fiksnog i obrtnog kapitala.

Pasivni kapital su izvori sredstava iz kojih se formira imovina subjekta i izvori dugoročne prirode. Dijele se na vlasnički i dužnički kapital.

U skladu sa računovodstveno-analitičkim pristupom, iznos kapitala se izračunava kao zbir rezultata odjeljaka III „Kapital i rezerve“ i IV „Dugoročne obaveze“ bilansa stanja, tj. u ovom slučaju, osnovna računovodstvena jednačina će imati oblik:

Sredstva = Kapital + Tekuće obaveze

Posmatrajući kapital sa stanovišta kako se on odražava u bilansu stanja organizacije (preduzeća), napominjemo da je struktura aktive i pasive bilansa stanja različita, ali je ukupna aktiva i pasiva (valuta bilansa) isto. Obaveza u odnosu na imovinu obavlja funkciju finansiranja, a imovina - funkciju pokrića. Dakle, izdvajamo koncept „ukupnog kapitala“, koji djeluje kao izvor formiranja sredstava organizacije, tj. Pojam „kapital“ koristićemo u najširem smislu, odnosno kao ukupne izvore finansiranja imovine preduzeća (ukupna finansijska sredstva).

MSFI principi omogućavaju kompanijama da izaberu jedan od dva koncepta kapitala kao osnovu za njihovu računovodstvenu metodologiju (osnova izvještavanja):

održavanje finansijskog kapitala
održavanje fizičkog (ili ekonomskog) kapitala.

Trenutno se većina kompanija koje pripremaju svoje finansijske izvještaje prema MSFI pridržavaju finansijskog koncepta kapitala.

Procena dobiti i odraz promena kapitala u izveštavanju preduzeća u skladu sa konceptom održavanja kapitala jedna je od osnovnih razlika između računovodstvene metodologije utvrđene idejama MSFI i metodoloških osnova postojeće ruske računovodstvene prakse.

Postojeće razlike su u tome što se profit ne posmatra kao razlika između nominalnih iznosa obaveza nastalih tokom realizacije transakcija izvještajnog preduzeća, već kao vrijednost koja pokazuje procjenu rasta realnog (sa stanovišta ekonomskog teorija) dobrobiti kompanije, što nam omogućava da govorimo o primanju prihoda od strane vlasnika od ulaganja u njegove aktivnosti.

Ovaj pristup je konzistentniji u procjeni uspješnosti poslovanja kompanije od trenutka njenog nastanka do sadašnjeg trenutka, uzimajući u obzir dinamiku ekonomske situacije u kojoj kompanija posluje. Istovremeno, izjava o pouzdanosti prikaza u izvještavanju o dinamici procjene kapitala u velikoj mjeri je posljedica primjene profesionalne prosudbe računovođe, čiji stepen usklađenosti sa stvarnim stanjem stvari mora biti ocijenjeni u zaključku revizora kompanije.

U ovom slučaju je veoma važno razumjeti razliku u definicijama pojmova koje razmatramo u originalnom tekstu MSFI i njihovim postojećim prijevodima na ruski jezik.

Obim sopstvenih izvora sredstava, koji se u ruskim prevodima naziva „kapital“, u originalnom tekstu definisan je terminom „vlasnički udeo“ (vlasnički kapital) u kapitalu kompanije. Na osnovu toga, tumačenje pojma kapitala odgovara njegovom klasičnom tumačenju u ekonomskoj teoriji – skup dobara, imovine koja nosi ekonomske koristi, odnosno u krajnjoj liniji omogućava organizaciji da ostvaruje prihod.

dakle, kapital organizacije (preduzeća) su vrijednost (finansijska sredstva) koja se predujme u proizvodnju (poslovanje) radi ostvarivanja profita i obezbjeđenja proširene reprodukcije po ovoj osnovi.

Finansijska sredstva privrednog subjekta su sredstva kojima raspolaže. Finansijska sredstva se usmjeravaju na razvoj proizvodnje (proizvodno-trgovinski proces), održavanje i razvoj neproizvodnih objekata, potrošnju, a mogu ostati i u rezervi. Finansijska sredstva koja se koriste za razvoj proizvodno-trgovinskog procesa (nabavka sirovina, dobara i drugih predmeta rada, alata, rada i drugih elemenata proizvodnje) predstavljaju kapital u njegovom novčanom obliku.

Finansijska sredstva se dijele na:

kapital
troškovi potrošnje
ulaganja u neproizvodna područja
finansijske rezerve.

Dakle, kapital je dio finansijskih resursa. Resursi usmjereni na potrošnju nisu kapital.

Kapital je dio finansijskih sredstava namijenjenih za proizvodne i ekonomske svrhe (tekući rashodi i razvoj). Kapital je novac namijenjen profitu. Struktura kapitala uključuje sredstva uložena u:

osnovna sredstva
nematerijalna imovina
revolving fondovi
opticajni fondovi.

Kapitalni i finansijski resursi su iste prirode. Međutim, kapital je vrijednost finansijskih sredstava koje preduzeće stavlja u promet i ostvaruje prihod od ovog prometa. U tom smislu kapital postaje pretvoreni oblik finansijskih sredstava, jer ne može dugo ostati u obliku gotovine.

Kapital preduzeća karakteriše ukupnu vrednost sredstava u novčanim, materijalnim i nematerijalnim oblicima uloženih u formiranje njegovih sredstava. Ekonomska suština kapitala preduzeća određena je njegovim sledećim karakteristikama:

1. Kapital preduzeća je glavni faktor proizvodnje. Tri su glavna faktora proizvodnje koji obezbeđuju ekonomsku aktivnost proizvodnih preduzeća – kapital; zemljište i druga prirodna bogatstva; radne resurse. Među ovim faktorima, kapital igra odlučujuću ulogu, jer spaja sve faktore u jedinstven proizvodni kompleks.

2. Kapital takođe karakteriše finansijska sredstva preduzeća koja ostvaruju prihod. U tom svojstvu kapital može djelovati odvojeno od proizvodnje – tj. u obliku kreditnog kapitala, koji stvara prihod preduzeća ne u poslovnim aktivnostima, već u finansijskim aktivnostima.

3. Kapital je izvor bogatstva za svoje vlasnike. Potrošeni dio kapitala izlazi iz njegovog sastava, usmjeren na zadovoljavanje trenutnih potreba svojih vlasnika. Akumulirani dio je osmišljen tako da osigura zadovoljenje potreba svojih vlasnika u budućnosti.

4. Kapital preduzeća je mjera njegove tržišne vrijednosti. Ovaj kapacitet predstavlja, pre svega, sopstveni kapital preduzeća, koji određuje obim njegove neto imovine. Iznos vlasničkog kapitala takođe karakteriše sposobnost kompanije da privuče pozajmljena sredstva kako bi osigurao dodatni profit. U kombinaciji sa drugim faktorima, ovo čini osnovu za procenu tržišne vrednosti preduzeća.

5. Dinamika kapitala preduzeća je pokazatelj efektivnosti njegovih ekonomskih aktivnosti. Stopa rasta vlasničkog kapitala karakteriše nivo formiranja i efikasnosti raspodele dobiti preduzeća, kao i njegovu sposobnost održavanja finansijske ravnoteže iz internih izvora.

Značajna uloga kapitala u ekonomskom razvoju preduzeća i zadovoljavanju interesa države, vlasnika i osoblja određuje kapital kao glavni objekat finansijskog upravljanja preduzećem.

Klasifikacija kapitala

Kapital preduzeća se klasifikuje prema sledećim glavnim karakteristikama:

Klasifikacioni znak	Klasifikacione grupe
I.Po izvorima privlačnosti
1. Prema nazivu vlasništva kapitala koji se formira	Equity - Pozajmljeni kapital
2. Po grupama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na preduzeće	Kapital prikupljen iz internih izvora - Kapital prikupljen iz eksternih izvora
3. Po nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daju u privrednu upotrebu	Nacionalni (domaći) kapital - Strani kapital
4. Po vrsti vlasništva kapitala	Privatno - Strani
II. Po oblicima privlačnosti
1. Po organizacionim i pravnim oblicima privlačenja	Joint Stock - Dijeli - Pojedinac
2. Prema prirodno-materijalnom obliku privlačnosti	Kapital u gotovini - Kapital u finansijskom obliku - Kapital u materijalnom obliku - Kapital u nematerijalnom obliku
3. Prema vremenskom periodu privlačnosti	Dugoročno (trajno) - Kratkoročno
III. Po prirodi upotrebe
1. Po stepenu uključenosti u ekonomski proces	Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu - Kapital koji se ne koristi u ekonomskom procesu
2. Po oblastima upotrebe u privredi	Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede - Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede
3. Po oblastima upotrebe u privrednim aktivnostima	Kapital koji se koristi kao investicioni resurs - Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs - Kapital koji se koristi kao kreditni resurs
4. Prema karakteristikama upotrebe u investicionom procesu	Inicijalno uloženo - Reinvestirano - Dezinvestirano
5. Prema karakteristikama upotrebe u procesu proizvodnje	Basic - Po dogovoru
6. Prema stepenu uključenosti u proces proizvodnje	Radni - Ne radi
7. Prema stepenu rizika upotrebe	Bez rizika - Nizak rizik - Srednji rizik - Visokog rizika
8. Usklađenost sa zakonskim propisima upotrebe	Pravni - Senka

Razmotrimo detaljnije pojedinačne vrste kapitala koje preduzeće privlači i koristi, u skladu sa njegovom klasifikacijom prema njegovim glavnim karakteristikama.

Po naslovu Kapital koji generiše preduzeće deli se na dve glavne vrste – sopstveni i pozajmljeni. U sistemu izvora privlačenja kapitala ova podjela je odlučujuća.

Equity karakteriše vrednost sredstava preduzeća koja su u njegovom vlasništvu i koja se koriste za formiranje dela svoje imovine. Ovaj dio imovine predstavlja neto imovinu preduzeća.

Vlasnički kapital je vrijednost cjelokupne imovine preduzeća nakon što su svi dugovi plaćeni.

Bilans stanja je zasnovan na sledećoj jednačini:

kapital = ukupna aktiva – ukupne obaveze =
dugotrajna imovina + obrtna imovina – kratkoročne obaveze – dugoročne obaveze

Sopstveni kapital na određeni datum može se izračunati i na drugi način:

Kapital = početna investicija + zadržana dobit

gdje je zadržana dobit dobit reinvestirana u poslovni proces.

Pozajmljeni kapital karakteriše sredstva ili imovinska sredstva privučena na povratnoj i plaćenoj osnovi. Svi oblici pozajmljenog kapitala koje koristi preduzeće predstavljaju njegove finansijske obaveze koje podležu otplati.

Po grupama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na preduzeće Razlikuju se sljedeće vrste: kapital privučen iz internih izvora i kapital privučen iz vanjskih izvora.

Kapital prikupljen iz internih izvora, karakteriše sopstvena i pozajmljena finansijska sredstva koja se generišu direktno u preduzeću kako bi se obezbedio njegov razvoj. Osnova sopstvenih finansijskih sredstava ostvarenih iz internih izvora je kapitalizovani deo neto dobiti preduzeća („zadržana dobit“). Osnova pozajmljenih finansijskih sredstava generisanih u okviru preduzeća su tekuće obaveze izmirenja („interni obračunski računi“).

Kapital prikupljen iz eksternih izvora, karakteriše onaj njen deo koji se formira van preduzeća. Pokriva i vlasnički i pozajmljeni kapital privučen izvana. Sastav izvora ove grupe formiranja kapitala prilično je brojan.

Po nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daju na ekonomsku upotrebu, pravi se razlika između domaćeg (domaćeg) i stranog kapitala uloženog u preduzeće.

Nacionalni kapital, privučen od strane preduzeća, omogućava mu da bolje koordinira svoje ekonomske aktivnosti sa ekonomskom politikom države. Pored toga, ova vrsta kapitala je pristupačnija malim i srednjim preduzećima. Istovremeno, u sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja zemlje, obim slobodnog nacionalnog kapitala je veoma ograničen, što ne dozvoljava privrednim subjektima da obezbede potrebne stope ekonomskog rasta.

Strani kapital po pravilu privlače srednja i velika preduzeća koja se bave inostranom ekonomskom aktivnošću. Iako je obim ponude kapitala na globalnom tržištu prilično značajan, uslovi za njegovo privlačenje od strane domaćih privrednih subjekata su veoma ograničeni zbog visokog stepena ekonomskog i političkog rizika za strane investitore.

Prema oblicima svojine kapitala koji se daje preduzeću, dodijeliti privatni I stanje njegove vrste. Ova klasifikacija kapitala se prvenstveno koristi u procesu formiranja odobrenog kapitala preduzeća. Služi kao osnova za odgovarajuću klasifikaciju preduzeća prema vrsti vlasništva.

Prema organizaciono-pravnim oblicima prikupljanja kapitala od strane preduzeća Postoje dioničke, dioničke i pojedinačne vrste. Ova podjela kapitala odgovara opštoj klasifikaciji preduzeća prema organizacionim i pravnim oblicima djelatnosti.

Akcijski kapital formiraju preduzeća stvorena u obliku akcionarskih društava (preduzeća) otvorenog ili zatvorenog tipa. Takva korporativna preduzeća imaju široke mogućnosti da generišu kapital iz eksternih izvora izdavanjem akcija. Ukoliko je investiciona atraktivnost takvih preduzeća dovoljno visoka, njihov akcijski kapital se može formirati uz učešće stranih investitora.

Akcijski kapital formirana od strane ortačkih društava stvorenih u obliku društava sa ograničenom odgovornošću, komanditnih društava itd. Ovakva preduzeća, a shodno tome i vrsta akcijskog kapitala, u savremenim uslovima su najrasprostranjenija.

Individualni kapital karakteriše oblik njegovog uključivanja pri stvaranju pojedinačnih preduzeća – porodičnih itd. U savremenim uslovima pojedinačna preduzeća još uvek nisu dobila široki razvoj u našoj zemlji, dok su u stranoj praksi najrasprostranjenija (čine 70–75% od ukupnog broja svih preduzeća). Stvaranje novih individualnih preduzeća otežava nedostatak početnog kapitala kod preduzetnika i nedovoljno visok nivo tržišnih uslova u većini segmenata tržišta roba i usluga.

Prirodno-materijalnim oblicima prikupljanja kapitala moderna ekonomska teorija identifikuje sljedeće vrste: kapital u novčanom obliku; kapital u finansijskom obliku; kapital u materijalnom obliku; kapital u nematerijalnom obliku. Ulaganje kapitala u ove oblike zakonom je dozvoljeno prilikom osnivanja novih preduzeća i povećanja obima njihovog odobrenog kapitala.

Kapital u gotovini je njegov najčešći tip koji privlači preduzeće. Svestranost ove vrste kapitala očituje se u činjenici da se lako može transformisati u bilo koji oblik kapitala neophodan preduzeću za obavljanje ekonomske aktivnosti.

Kapital u finansijskom obliku privučeno od strane preduzeća u obliku različitih finansijskih instrumenata koji su doprineli njegovom osnovnom kapitalu. Takvi finansijski instrumenti mogu biti dionice, obveznice, depozitni računi i bankovni certifikati i druge vrste. U domaćoj ekonomskoj praksi, privlačenje kapitala u finansijskom obliku izuzetno rijetko koriste preduzeća u realnom sektoru privrede.

Kapital u materijalnom obliku koje preduzeće privlači u obliku raznih kapitalnih dobara (mašine, oprema, zgrade, prostorije), sirovina, materijala, poluproizvoda, au nekim slučajevima - u obliku robe široke potrošnje (uglavnom od strane trgovačkih preduzeća) .

Kapital u nematerijalnom obliku koje preduzeće privlači u obliku različitih nematerijalnih sredstava koja nemaju materijalni oblik, ali su direktno uključeni u njegove ekonomske aktivnosti i formiranje dobiti. Ova vrsta kapitala obuhvata prava korišćenja određenih prirodnih resursa, patentna prava na korišćenje pronalazaka, znanja, prava na industrijski dizajn i modele, žigove, kompjuterske programe i druge vrste nematerijalne imovine.

Po vremenskom periodu privlačnosti alocirati dugoročni (trajni) i kratkoročni kapital.

Dugoročni kapital privučen od strane preduzeća, sastoji se od vlasničkog kapitala, kao i pozajmljenog kapitala sa rokom korišćenja dužim od jedne godine. Ukupnost sopstvenog i dugoročno pozajmljenog kapitala formiranog od strane preduzeća karakteriše se pojmom „trajni kapital“.

Kratkoročni kapital koje preduzeće privlači na period do jedne godine. Formira se da zadovolji privremene ekonomske potrebe preduzeća u vezi sa cikličnom prirodom privredne aktivnosti, privremenim rastom tržišnih uslova itd.

Po stepenu uključenosti u ekonomski proces kapital se deli na dve glavne vrste - korišćeni i neiskorišćeni u ekonomskom procesu. Ovaj oblik klasifikacije kapitala određuje status njegovog obima koji se koristi i omogućava nam da identifikujemo mogući potencijal za njegovu dodatnu upotrebu u određenom periodu.

Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu, karakteriše ga kao ekonomski resurs uključen u društvenu proizvodnju sa ciljem generisanja prihoda.

Kapital se ne koristi u ekonomskom procesu(ili „mrtvi” kapital) je njegov prethodno akumulirani dio, koji iz određenih razloga još nije iskorišten u ekonomskom procesu. Takav kapital ne samo da ne donosi prihod svom vlasniku, već gubi svoju stvarnu vrijednost tokom skladištenja u obliku „izgubljenih oportunitetnih troškova“.

Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede, karakteriše njenu ukupnost uključenih u preduzeća ovog sektora - u industriji, saobraćaju, poljoprivredi, trgovini itd. (iako određeni dio kapitala ovih preduzeća može biti povezan sa transakcijama na finansijskom tržištu).

Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede, karakteriše njenu ukupnost uključenih u različite finansijske institucije (institucije) - poslovne banke, investicione fondove i kompanije, osiguravajuća društva itd. (iako određeni dio kapitala ovih finansijskih institucija može biti direktno uključen u procese stvarnog ulaganja ili produktivne upotrebe).

Po oblastima upotrebe u privrednim delatnostima alocirati kapital koji se koristi kao investicioni resurs; kapital koji se koristi kao proizvodni resurs; kapital koji se koristi kao kreditni resurs.

Kapital koji se koristi kao investicioni resurs, čini određeni dio kapitala preduzeća, kako realnog tako i finansijskog sektora privrede, direktno uključenih u proces ulaganja. Kod preduzeća prve grupe ovaj deo kapitala se prvenstveno koristi za realna ulaganja (obično u vidu kapitalnih ulaganja), a kod preduzeća druge grupe - za finansijska ulaganja (najčešće u vidu ulaganja u hartije od vrednosti). ).

Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs, čini dominantni dio kapitala preduzeća u realnom sektoru privrede. Ovaj dio njihovog kapitala uključen je u direktnu proizvodnju proizvoda (roba, usluga).

Kapital koji se koristi kao kreditni resurs, čini dominantni dio kapitala institucija finansijskog sektora privrede kao što su komercijalne banke i nebankarske kreditne institucije. U određenoj mjeri, kapital kao kreditni resurs može se koristiti u oblicima dozvoljenim zakonom i drugim finansijskim institucijama (faktoring kompanije, lizing kompanije itd.). Korišćenje dela kapitala za obezbeđivanje robnih (komercijalnih) kredita od strane preduzeća u realnom sektoru privrede ne spada u razmatranu vrstu (ovakvu vrstu operacije ona obavljaju na račun kapitala koji se koristi za proizvodnju). resurs).

Prema karakteristikama upotrebe u investicionom procesu razlikovati inicijalno uloženi, reinvestiran i deinvestiran tip kapitala. Navedene vrste karakterišu kretanje kapitala koji se koristi u odnosu na konkretan objekat ulaganja (instrument).

Uloženi početni kapital karakteriše obim inicijalno generisanih investicionih resursa namenjenih finansiranju određenog investicionog objekta (instrumenta) (ili određenog skupa njih - „investicionog portfelja“).

Reinvestirani kapital karakteriše njegovo ponovno ulaganje u određeni objekat ili investicioni instrument na račun povratnog neto novčanog toka (neto dobit, amortizacija, itd.).

Dezinvestirani kapital karakteriše njegovo delimično povlačenje iz odgovarajućeg investicionog objekta ili investicionog portfelja u celini (prodajom relevantne imovine).

Prema karakteristikama upotrebe u proizvodnom procesu dodijeliti osnovni kapital i po dogovoru kapital preduzeća.

Po stepenu uključenosti u proizvodni proces u praksi finansijskog upravljanja razlikuju se obrtna i neradna sredstva.

Obrtni kapital karakteriše onaj njegov deo koji je direktno uključen u stvaranje prihoda i obezbeđivanje operativnih ili investicionih aktivnosti preduzeća.

Neradna sredstva(ili „mrtvi” kapital unutar preduzeća) karakteriše onaj njegov deo koji se predujmi u sredstva koja ne učestvuju direktno u realizaciji različitih vrsta poslovnih ili investicionih aktivnosti preduzeća i formiranju njegovog prihoda. Primer ove vrste kapitala su sredstva preduzeća koja su predujmljena za nekorišćene prostore i opremu; zalihe sirovina i zaliha za obustavljene proizvode; gotovi proizvodi za kojima postoji potpuni nedostatak potražnje kupaca zbog gubitka njihovih potrošačkih kvaliteta itd.

Po nivou rizika Korišteni kapital je podijeljen u tri glavne grupe - nerizični kapital; kapital srednjeg rizika; visokorizični kapital.

Kapital bez rizika karakteriše onaj njen deo koji se koristi za obavljanje nerizičnih operacija vezanih za proizvodne ili investicione aktivnosti preduzeća.

Nisko rizični kapital karakteriše njegovu upotrebu u proizvodnim i investicionim operacijama, čiji je nivo rizika niži od tržišnog prosjeka.

Kapital srednjeg rizika karakteriše onaj njen deo koji je uključen u proizvodne ili investicione operacije, čiji nivo rizika približno odgovara tržišnom proseku.

Visokorizični („rizični“, „spekulativni“) kapital karakteriše njegovu upotrebu u operativnim aktivnostima zasnovanim na fundamentalno novim tehnologijama i povezanim sa izdavanjem fundamentalno novih proizvoda (tzv. „rizični kapital“), ili u investicionim aktivnostima povezanim sa finansijskim ulaganjem u visokorizične („spekulativne“) instrumente ( takozvani „spekulativni kapital“).

Prema usklađenosti sa zakonskim standardima upotrebe razlikuju se legalno I "kapital u sjeni", koji se koristi u privrednim aktivnostima preduzeća. „Sivni“ kapital, koji se široko koristi u sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja zemlje, u velikoj je meri svojevrsna reakcija preduzetnika na stroga „pravila igre“ koja država uspostavlja u privredi, pre svega na neopravdano visok nivo oporezivanja poslovne aktivnosti. Povećanje obima upotrebe „sivog“ kapitala u privrednim aktivnostima preduzeća za državu služi kao jedinstven pokazatelj niske efikasnosti odluka donetih u oblasti poreskog regulisanja upotrebe kao goriva u poslovnim aktivnostima sa stanovišta održavanja pariteta interesa i države i vlasnika kapitala.

Suština i ciljevi upravljanja kapitalom

Upravljanje kapitalom je sistem principa i metoda za razvoj i implementaciju upravljačkih odluka koje se odnose na njegovo optimalno formiranje iz različitih izvora, kao i osiguranje njegove efektivne upotrebe u različitim vrstama ekonomskih aktivnosti preduzeća.

Upravljanje kapitalom preduzeća ima za cilj rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

Principi formiranja kapitala stvorenog preduzeća

Osnovni cilj formiranja kapitala stvorenog preduzeća je privlačenje dovoljnog iznosa za finansiranje nabavke potrebnih sredstava, kao i optimizacija njegove strukture sa stanovišta obezbeđivanja uslova za kasniju efektivnu upotrebu.

Proces formiranja kapitala za novoosnovano preduzeće ima niz karakteristika, od kojih su glavne:

1. Unutrašnji izvori finansijskih sredstava, koji nedostaju u ovoj fazi njegovog životnog ciklusa, ne mogu biti uključeni u formiranje kapitala stvorenog preduzeća.. Dakle, potreba za vlasničkim kapitalom novostvorenog preduzeća ne može se zadovoljiti na račun njegove dobiti, a potreba za pozajmljenim kapitalom ne može se podmiriti na račun tekućih obaveza izmirenja (računi razgraničenja), koji još nisu formirani. prije početka rada preduzeća.

2. Osnova za formiranje početnog kapitala stvorenog preduzeća je osnovni kapital njegovih osnivača. Bez doprinosa određenog dijela vlastitog kapitala stvaranju novog preduzeća, prilično je teško privući pozajmljeni kapital (formiranje početnog kapitala novostvorenog preduzeća isključivo kroz pozajmljeni kapital može se smatrati samo teorijskim mogućnost i vrlo je rijetka u praksi).

3. Početni kapital, formiran u procesu stvaranja novog preduzeća, njegovi osnivači mogu privući u bilo kom obliku. Ovi obrasci mogu biti gotovinski; razne vrste osnovnih sredstava (zgrade, prostorije, mašine, oprema itd.); razne vrste materijalnih obrtnih sredstava (zalihe sirovina, materijala, robe, poluproizvoda i dr.); različita nematerijalna imovina (patentna prava na korišćenje izuma, prava na industrijski dizajn i modele, prava na korišćenje žiga ili žiga, itd.); određene vrste finansijske imovine (razne vrste hartija od vrijednosti kojima se trguje na berzi).

4. Vlasnički kapital osnivača (učesnika) stvorenog preduzeća ulaže se u njega u obliku odobrenog kapitala. Njegova početna veličina deklarisana je statutom stvorenog preduzeća.

5. Karakteristike formiranja odobrenog kapitala novog preduzeća određene su organizacionim i pravnim oblicima njegovog stvaranja. Ova formacija se odvija pod regulatornim uticajem države. Dakle, državni propisi regulišu minimalnu veličinu odobrenog kapitala preduzeća osnovanih u obliku otvorenog akcionarskog društva i društva sa ograničenom odgovornošću. Za privredna društva osnovana u obliku otvorenog akcionarskog društva, postupak izdavanja akcija, obim sticanja paketa akcija od strane njegovih osnivača, minimalni obim sticanja akcija od strane svih akcionara tokom predviđenog perioda otvaranja regulisani su i upis i neki drugi aspekti početnog formiranja njihovog kapitala.

6. Mogućnosti i raspon izvora za privlačenje pozajmljenog kapitala u fazi stvaranja preduzeća su izuzetno ograničeni. Iako u finansijskim krugovima postoji tvrdnja da će svaka dobra poduzetnička ideja definitivno dobiti sredstva, ovu izjavu treba smatrati jasnim preuveličavanjem (posebno u tranzicionoj ekonomiji). Moderna praksa pokazuje da je financiranje novog poslovanja od strane kreditora prilično složen i ponekad nerješiv zadatak. Istovremeno, u početnoj fazi formiranja kapitala preduzeća, u njegovo stvaranje ne mogu biti uključeni pozajmljeni izvori kao što su emisija obveznica, poreski krediti itd.

7. Formiranje kapitala novostvorenog preduzeća putem pozajmljenih i privučenih izvora zahteva, po pravilu, izradu posebnog dokumenta - poslovnog plana.. Poslovni plan je glavni dokument koji definiše potrebu za stvaranjem novog preduzeća, u kojem su njegove glavne karakteristike i projektovani finansijski pokazatelji navedeni u opšteprihvaćenom redosledu sekcija. Po pravilu, poslovni plan za stvaranje novog preduzeća odražava sledeće glavne indikatore: ukupnu potrebu za početnim kapitalom neophodnim za početak rada preduzeća; šema finansiranja za novi biznis koji su predložili njegovi osnivači; očekivani uslovi povrata uloženog kapitala investitorima (kreditorima) i neki drugi.

8. Za pripremu biznis plana osnivači novostvorenog preduzeća moraju izvršiti određene kapitalne izdatke prije pokretanja. Ovi troškovi su povezani sa plaćanjem kreatora biznis plana i finansiranjem istraživanja. Predpočetni kapitalni izdaci se po pravilu ne uključuju u iznos odobrenog kapitala stvorenog preduzeća.

9. Rizici povezani sa formiranjem (i kasnijim korišćenjem) kapitala stvorenog preduzeća karakteriše prilično visok nivo. Ovo predodređuje odgovarajući visok nivo troškova pojedinih elemenata pozajmljenog kapitala privučenog u fazi stvaranja preduzeća.

Početna faza upravljanja formiranjem kapitala stvorenog preduzeća je utvrđivanje potrebe za potrebnim obimom. Nedovoljan obim investicionog ulaganja u ovoj fazi značajno produžava period otvaranja i razvoja proizvodnih kapaciteta novog preduzeća, au nekim slučajevima uopšte ne omogućava pokretanje njegovih poslovnih aktivnosti. Istovremeno, višak obima formiranog kapitala dovodi do naknadnog neefikasnog korišćenja sredstava preduzeća i smanjuje stopu prinosa na ovaj kapital. U vezi sa navedenim, utvrđivanje ukupnog kapitalnog zahteva preduzeća koje se stvara je u prirodi njegovih optimizacijskih proračuna. Optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva novostvorenog preduzeća je proces izračunavanja stvarno potrebne količine finansijskih sredstava koja se mogu efikasno koristiti u početnoj fazi njegovog životnog ciklusa.

Optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva stvorenog preduzeća postiže se različitim metodama od kojih su glavne:

1. Metoda bilansa stanja optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva zasniva se na određivanju potrebnog iznosa sredstava da bi se omogućilo novom preduzeću da započne ekonomsku aktivnost. Ova metoda obračuna zasniva se na algoritmu bilansa stanja: ukupan iznos imovine stvorenog preduzeća jednak je ukupnom iznosu uloženog kapitala u njega.

Ranije je razmatrana metodologija za izračunavanje ukupnog iznosa imovine stvorenog preduzeća u njegovim alternativnim opcijama. Prilikom korištenja ove metode treba uzeti u obzir da i prije formiranja imovine osnivači poduzeća snose određene pretpočetne troškove povezane s izradom poslovnog plana, izvršenjem konstitutivnih dokumenata itd. Uzimajući u obzir ove troškove, obračun ukupnog kapitalnog zahteva novostvorenog preduzeća metodom bilansa se vrši pomoću sledeće formule:

Pk = Pa + Prk

Pa – ukupna potreba za imovinom stvorenog preduzeća, utvrđena u fazi izrade njegovog poslovnog plana;
Prk – troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi u vezi sa stvaranjem novog preduzeća.

2. Metoda analogija zasniva se na utvrđivanju iznosa kapitala koji se koristi u sličnim preduzećima. Analogno preduzeće za takvu procjenu odabire se uzimajući u obzir njegovu industriju, regiju lokacije, veličinu, tehnologiju koja se koristi, početnu fazu životnog ciklusa i niz drugih faktora.

Određivanje obima kapitalnih potreba stvorenog preduzeća pomoću ove metode vrši se prema sljedećim glavnim fazama:

U prvoj fazi Na osnovu projektovanih parametara za nastanak i buduće poslovanje preduzeća određuju se njegove najznačajnije karakteristike (indikatori) koji utiču na formiranje obima njegovog kapitala.

U drugoj fazi Na osnovu utvrđenih karakteristika (indikatora) formira se preliminarna lista preduzeća koja potencijalno mogu delovati kao analozi preduzeća koje se stvara.

U trećoj fazi vrši se kvantitativno poređenje indikatora odabranih preduzeća sa prethodno utvrđenim parametrima preduzeća koje se stvara koji utiču na potrebu za kapitalom. U ovom slučaju, korekcijski faktori se izračunavaju za pojedinačne parametre koji se upoređuju.

U četvrtoj fazi uzimajući u obzir faktore korekcije za pojedinačne parametre, optimizuje se ukupni kapitalni zahtev stvorenog preduzeća.

Kada se karakteriše ovaj metod optimizacije ukupnog kapitalnog zahteva, treba napomenuti da postoji određena složenost u njegovoj upotrebi zbog nedovoljnih mogućnosti za adekvatan odabir analognih preduzeća prema svim značajnim parametrima koji formiraju iznos potrebnog kapitala.

3. Metoda specifičnog kapitalnog intenziteta je najjednostavniji, ali vam omogućava da dobijete najmanje tačan rezultat izračuna. Ova kalkulacija se zasniva na upotrebi indikatora „intenziteta kapitala proizvoda“, koji daje ideju o tome koliko se kapitala koristi po jedinici proizvedene (ili prodate) proizvodnje. Izračunava se u kontekstu industrija i podsektora privrede dijeljenjem ukupnog iznosa utrošenog kapitala (sopstvenog i pozajmljenog) sa ukupnim obimom proizvedenih (prodatih) proizvoda. U ovom slučaju, ukupan iznos utrošenog kapitala utvrđuje se kao prosjek u posmatranom periodu.

Upotreba ove metode izračunavanja ukupnog kapitalnog zahtjeva za stvaranje novog preduzeća provodi se samo u preliminarnim fazama prije izrade poslovnog plana. Ova metoda daje samo približnu procjenu kapitalnih zahtjeva, budući da prosječni industrijski intenzitet kapitala proizvoda značajno varira među preduzećima pod uticajem pojedinačnih faktora. Glavni takvi faktori su: a) veličina preduzeća; b) faza životnog ciklusa preduzeća; c) progresivnost korišćene tehnologije; d) progresivnost korišćene opreme; e) stepen fizičkog istrošenosti opreme; f) stepen korišćenja proizvodnih kapaciteta preduzeća i niz drugih. Dakle, preciznija procena kapitalnog zahteva za stvaranje novog preduzeća pri upotrebi ove metode izračunavanja može se dobiti ako se u obračunu koristi indikator kapitalne intenzivnosti proizvoda kod postojećih analognih preduzeća (uzimajući u obzir gore navedene faktore).

Obračun ukupnog kapitalnog zahteva novostvorenog preduzeća na osnovu kapitalnog intenziteta proizvodnje vrši se po sledećoj formuli:

Pk = Kp x OR + PRk

gdje je Pk ukupan kapitalni zahtjev za stvaranje novog preduzeća;
Kp – indikator kapitalnog intenziteta proizvoda (prosjek industrije ili analogni);
ILI – planirani prosječni godišnji obim proizvodnje;
PRk – troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi povezani sa stvaranjem novog preduzeća.

Prednost ove metode optimizacije ukupnog kapitalnog zahteva stvorenog preduzeća je u tome što automatski postavlja pokazatelje kapitalne produktivnosti preduzeća u fazi njegovog poslovanja.

U sistemu upravljanja formiranjem kapitala stvorenog preduzeća važnu ulogu ima opravdanost šeme i izbor izvora njenog finansiranja.

Šema finansiranja novog biznisa određuje osnovne pristupe formiranju strukture kapitala, specifične metode njegovog privlačenja, sastav učesnika i kreditora, nivo finansijske nezavisnosti i niz drugih važnih parametara stvorenog preduzeća.

Prilikom formiranja strukture kapitala novostvorenog preduzeća obično se razmatraju dve glavne šeme njegovog finansiranja.

I. Potpuno samofinansiranje predviđa formiranje kapitala stvorenog preduzeća isključivo na račun sopstvenih tipova, koji odgovaraju organizacionim i pravnim oblicima novog poslovanja. Ova shema finansiranja, koju u stranoj praksi karakteriše termin „finansiranje bez leveridža“, tipična je samo za prvu fazu životnog ciklusa preduzeća, kada je njegov pristup pozajmljenim izvorima kapitala otežan.

II. Kombinovane finansije predviđa formiranje kapitala stvorenog preduzeća na račun sopstvenih i pozajmljenih vrsta, privučenih u različitim razmerama. U početnoj fazi poslovanja preduzeća, udeo sopstvenog kapitala (udeo samofinansiranja novog posla) obično znatno premašuje udeo pozajmljenog kapitala (udeo kreditnog finansiranja).

Izbor šeme finansiranja novog biznisa neraskidivo je povezan sa uzimanjem u obzir posebnosti korišćenja i sopstvenog i pozajmljenog kapitala.

Equity karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne karakteristike:

1. Lakoća privlačenja, budući da odluke vezane za povećanje vlasničkog kapitala (posebno kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri preduzeća bez potrebe za pribavljanjem saglasnosti drugih privrednih subjekata.

2. Veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, jer prilikom korišćenja nije potrebno plaćanje kreditne kamate u svim oblicima.

3. Osiguranje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegove dugoročne likvidnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.

Međutim, ima sljedeće nedostatke.

1. Ograničenje obima privlačnosti, a samim tim i mogućnosti za značajno proširenje operativnih i investicionih aktivnosti preduzeća u periodima povoljnih tržišnih uslova u određenim fazama njegovog životnog ciklusa.

2. Visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala.

3. Neiskorišćena prilika da se privlačenjem pozajmljenih sredstava poveća koeficijent prinosa na sopstveni kapital, jer je bez takvog privlačenja nemoguće obezbediti da koeficijent finansijske profitabilnosti delatnosti preduzeća bude veći od ekonomskog.

Dakle, preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital ima najveću finansijsku stabilnost (njegov koeficijent autonomije jednak je jedan), ali ograničava tempo svog razvoja (pošto ne može da obezbedi formiranje potrebnog dodatnog obima sredstava u periodima povoljnih uslova). tržišnim uslovima) i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje dobiti na uloženi kapital.

Pozajmljeni kapital karakteriziraju sljedeće pozitivne karakteristike.

1. Dovoljno široke mogućnosti za privlačenje, posebno sa visokim kreditnim rejtingom preduzeća, prisustvom kolaterala ili garancije žiranta.

2. Osiguranje rasta finansijskog potencijala preduzeća ukoliko je potrebno značajno proširiti imovinu i povećati stopu rasta obima njegovih ekonomskih aktivnosti.

3. Niži trošak u odnosu na vlasnički kapital zbog obezbjeđivanja efekta „poreskog štita“ (povlačenje troškova njegovog održavanja iz poreske osnovice prilikom plaćanja poreza na dobit).

4. Sposobnost generisanja povećanja finansijske profitabilnosti (koeficijent prinosa na kapital).

Istovremeno, korišćenje pozajmljenog kapitala ima sledeće nedostatke.

1. Korišćenje ovog kapitala generiše najopasnije finansijske rizike u ekonomskoj aktivnosti preduzeća - rizik smanjenja finansijske stabilnosti i gubitka solventnosti. Nivo ovih rizika raste srazmerno povećanju proporcije korišćenja pozajmljenog kapitala.

2. Sredstva formirana iz pozajmljenog kapitala stvaraju nižu (pod svim ostalim stvarima) profitnu stopu, koja se umanjuje za iznos plaćene kreditne kamate u svim njenim oblicima (kamata na bankarski kredit; stopa lizinga; kuponska kamata na obveznice); računske kamate na robni kredit itd.).

3. Visoka zavisnost cijene pozajmljenog kapitala od fluktuacija uslova na finansijskom tržištu. U jednom broju slučajeva, kada se prosečna kreditna kamatna stopa na tržištu smanji, korišćenje prethodno dobijenih kredita (posebno na dugoročnim osnovama) postaje neisplativo za preduzeće zbog dostupnosti jeftinijih alternativnih izvora kreditnih resursa.

4. Složenost postupka privlačenja (posebno u većem obimu), budući da obezbjeđivanje kreditnih resursa zavisi od odluka drugih privrednih subjekata (povjerilaca), u nekim slučajevima zahtijeva odgovarajuće garancije ili kolateral (u ovom slučaju, daju se garancije osiguravajućih društava, banaka ili drugih privrednih subjekata, najčešće na plaćenoj osnovi).

Dakle, preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj (zbog formiranja dodatnog obima imovine) i mogućnost povećanja finansijske profitabilnosti svojih aktivnosti, ali u većoj meri generiše finansijski rizik i pretnju. stečaja (rastuće kako se povećava učešće pozajmljenih sredstava u ukupnom iznosu uloženog kapitala).

Šeme finansiranja za specifične izvore formiranja kapitala

Na izbor šeme finansiranja i specifičnih izvora ulaganja kapitala za stvoreno preduzeće utiče niz objektivnih i subjektivnih faktora. Glavni od ovih faktora su:

1. Organizacioni i pravni oblik stvorenog preduzeća. Ovaj faktor određuje, prije svega, oblike privlačenja vlasničkog kapitala direktnim ulaganjem od strane investitora u odobreni kapital preduzeća koje se stvara ili privlačenjem putem otvorenog ili zatvorenog upisa njegovih dionica.

2. Specifične karakteristike poslovanja preduzeća. Priroda ovih karakteristika određuje strukturu imovine preduzeća i njihovu likvidnost. Preduzeća sa visokim nivoom kapitalnog intenziteta proizvodnje, zbog visokog udela dugotrajne imovine, obično imaju nizak kreditni rejting i prinuđena su da se pri formiranju kapitala fokusiraju na sopstvene izvore pribavljanja kapitala. Pored toga, priroda karakteristika industrije određuje različito trajanje radnog ciklusa (period obrta obrtnog kapitala preduzeća u danima). Što je period operativnog ciklusa kraći, to se u većoj mjeri (pod jednakim ostalim stvarima) može koristiti pozajmljeni kapital prikupljen iz različitih izvora.

3. Veličina preduzeća. Što je ovaj pokazatelj niži, to se više potreba za kapitalom u fazi stvaranja preduzeća može zadovoljiti iz sopstvenih izvora i obrnuto.

4. Troškovi kapitala prikupljenog iz različitih izvora. Općenito, cijena dužničkog kapitala prikupljenog iz različitih izvora obično je niža od cijene vlasničkog kapitala. Međutim, u kontekstu pojedinačnih izvora zaduživanja, cena kapitala značajno varira u zavisnosti od očekivanog kreditnog rejtinga preduzeća koje se stvara, oblika obezbeđenja kredita i niza drugih uslova.

5. Sloboda izbora izvora finansiranja. Nisu svi izvori dostupni za pojedinačna preduzeća koja se stvaraju. Tako samo neka od najznačajnijih republičkih i opštinskih preduzeća mogu računati na sredstva iz državnog i lokalnih budžeta. Isto važi i za mogućnosti da preduzeća dobiju ciljane i povlašćene državne zajmove, kao i besplatno finansiranje preduzeća iz nedržavnih finansijskih fondova i institucija. Stoga se ponekad raspon dostupnih izvora formiranja kapitala za novoosnovano preduzeće svodi na jednu alternativu.

6. Uslovi na tržištu kapitala. U zavisnosti od stanja ove situacije, cena pozajmljenog kapitala prikupljenog iz različitih izvora se povećava ili smanjuje. Ukoliko se ovaj trošak značajno poveća, predviđeni diferencijal finansijske poluge može dostići negativnu vrednost (pri čemu će korišćenje pozajmljenog kapitala dovesti do neisplativih poslovnih aktivnosti novostvorenog preduzeća).

7. Nivo oporezivanja dobiti. U uslovima niskih stopa poreza na dobit ili planiranog korišćenja poreskih olakšica od strane preduzeća koje stvara, smanjuje se razlika u troškovima formiranog kapitala i pozajmljenog kapitala. To je zbog činjenice da je efekat poreskog usklađivača pri korištenju pozajmljenih sredstava smanjen. Pod ovim uslovima, poželjnije je formirati kapital novostvorenog preduzeća iz sopstvenih izvora. Istovremeno, uz visoku stopu poreza na dobit značajno se povećava efikasnost prikupljanja kapitala iz pozajmljenih izvora.

8. Mjera rizika koju preuzimaju osnivači prilikom formiranja kapitala. Averzija prema visokim nivoima rizika oblikuje konzervativni pristup osnivača u finansiranju stvaranja novog preduzeća, u čijem osnovu je sopstveni kapital. Suprotno tome, želja za postizanjem visokih prinosa na uloženi vlasnički kapital u budućnosti, uprkos visokom nivou rizika od narušavanja finansijske stabilnosti preduzeća koje se stvara, formira agresivan pristup finansiranju novog posla, u kojem se pozajmljeni kapital koristi u proces stvaranja preduzeća u maksimalnom mogućem obimu.

9. Navedeni nivo koncentracije vlasničkog kapitala da bi se osigurala potrebna finansijska kontrola. Ovaj faktor obično određuje proporcije formiranja osnovnog kapitala u akcionarskom društvu. Karakteriše proporcije u obimu upisa na akcije koje su kupili njegovi osnivači i drugi investitori (akcionari).

Uzimanje u obzir ovih faktora omogućava vam da namjerno odaberete shemu financiranja i strukturu izvora privlačenja kapitala prilikom stvaranja poduzeća.

Troškovi upravljanja kapitalom

Suština koncepta cijene kapitala je u tome da, kao faktor proizvodnje u investicionom resursu, kapital u bilo kojem svom obliku ima određenu vrijednost, čiji se nivo mora uzeti u obzir u procesu njegovog uključivanja u ekonomski proces.

Proces procene cene kapitala dosledno se sprovodi u preduzeću u sledeće tri faze:

Procjena vrijednosti pojedinih elemenata osnovnog kapitala preduzeća.
Procjena troška pojedinih elemenata pozajmljenog kapitala privučenog od strane preduzeća.
Procjena prosječne ponderisane cijene kapitala preduzeća.

Razmotrimo karakteristike i metodološke alate za procjenu cijene kapitala poduzeća u kontekstu svake od navedenih faza.

1. Trošak operativnog akcijskog kapitala ima najpouzdaniju obračunsku osnovu u obliku izvještajnih podataka preduzeća. U procesu takve procjene uzima se u obzir sljedeće:

A) prosječan iznos akcijskog kapitala korištenog u izvještajnom periodu po knjigovodstvenoj vrijednosti. Ovaj indikator služi kao početna osnova za prilagođavanje iznosa vlasničkog kapitala uzimajući u obzir njegovu trenutnu tržišnu vrijednost. Ovaj indikator se izračunava metodom hronološkog prosjeka za određeni broj internih izvještajnih perioda;

b) prosječan iznos uloženog kapitala prema trenutnoj tržišnoj vrijednosti. Metodologija za izračunavanje ovog indikatora je ranije opisana;

V) iznos isplata vlasnicima kapitala (u obliku kamata, dividendi itd.) iz neto dobiti preduzeća. Ovaj iznos predstavlja cijenu koju kompanija plaća za kapital koji koriste vlasnici. U većini slučajeva ovu cijenu određuju sami vlasnici, određujući visinu kamate ili dividende na uloženi kapital u procesu raspodjele neto dobiti.

Trošak operativnog vlasničkog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu utvrđuje se sljedećom formulom:

SKFO = ChPs x 100 / SK

gde je SKFO vrednost operativnog kapitala preduzeća u izveštajnom periodu, %;
NPV – iznos neto dobiti isplaćene vlasnicima preduzeća u postupku njegove raspodjele za izvještajni period;
SK je prosječan iznos osnovnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu.

Proces upravljanja troškom ovog elementa vlasničkog kapitala određen je, prije svega, područjem njegove upotrebe - operativnim aktivnostima preduzeća. Povezan je sa formiranjem operativnog profita preduzeća i njegovom politikom raspodele dobiti (o oblicima takve politike biće reči u nastavku).

Shodno tome, trošak operativnog vlasničkog kapitala u planskom periodu određuje se formulom:

SKfp = SKfo x PW

gde je SKfp trošak operativnog kapitala preduzeća u periodu planiranja, %;
SKFO – vrijednost osnovnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu, %;
PW je planirana stopa rasta isplate dobiti vlasnicima po jedinici uloženog kapitala, izražena kao decimalni razlomak.

2. Trošak dodatno privučenog dioničkog kapitala izračunava se tokom procesa procjene različito za povlaštene dionice i obične dionice (ili dodatno privučene dionice).

Troškovi prikupljanja dodatnog kapitala kroz emisiju preferencijalnih akcija utvrđuju uzimajući u obzir fiksni iznos dividendi, koji je za njih unaprijed određen. Ovo u velikoj meri pojednostavljuje proces određivanja vrednosti ovog elementa kapitala, jer će se servisiranje obaveza po povlašćenim akcijama u velikoj meri poklapati sa servisiranjem obaveza po osnovu pozajmljenog kapitala. Međutim, značajna razlika u prirodi ove usluge sa stanovišta vrednovanja je u tome što su plaćanja za servisiranje pozajmljenog kapitala uključena u rashode (troškove) i stoga su isključena iz oporezive dobiti, a isplate dividende na povlašćene akcije vrše se na teret neto dobit preduzeća, tj. nemaju „poreski štit“. Pored isplate dividendi, u rashode kompanije spadaju i troškovi emisije akcija (tzv. „troškovi plasmana“), koji iznose značajan iznos.

Uzimajući u obzir ove karakteristike, trošak dodatno privučenog kapitala kroz emisiju povlaštenih dionica izračunava se primjenom formule:

SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))

gdje je SSKr – cijena vlasničkog kapitala prikupljenog emisijom povlaštenih dionica, %;
Dnp – iznos dividende predviđen za isplatu u skladu sa ugovornim obavezama emitenta;
Kpr – iznos osnovnog kapitala prikupljen emisijom povlašćenih akcija;
EZ – troškovi izdavanja akcija, izraženi kao decimalni razlomak u odnosu na iznos emisije.

Troškovi prikupljanja dodatnog kapitala emisijom običnih dionica(ili dodatno privučene dionice) zahtijeva uzimanje u obzir sljedećih pokazatelja:

a) iznos dodatne emisije običnih akcija (ili iznos dodatno privučenih akcija);

b) iznos isplaćenih dividendi u izvještajnom periodu po akciji (ili iznos dobiti isplaćene vlasnicima po jedinici kapitala);

c) planiranu stopu rasta isplata dobiti vlasnicima kapitala u vidu dividendi (ili kamata);

d) planirani troškovi za izdavanje akcija (ili privlačenje dodatnog akcijskog kapitala).

U procesu privlačenja ove vrste vlasničkog kapitala, treba imati u vidu da je troškovno najskuplji, budući da troškovi njegovog servisiranja ne umanjuju osnovicu poreza na dobit, a premija rizika je najveća, budući da je ovaj kapital u najmanju ruku zaštićen u slučaju stečaja preduzeća stepena.

Trošak dodatnog kapitala prikupljenog emisijom običnih dionica (dodatnih dionica) izračunava se primjenom sljedeće formule:

SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))

gdje je SSKpa trošak vlasničkog kapitala prikupljenog emisijom običnih dionica (dodatnih dionica), %;
Ka je broj dodatno emitovanih akcija;
Dpa – iznos isplaćenih dividendi po običnoj akciji u izvještajnom periodu (ili isplata po jedinici dionica), %;
PVT – planirana stopa isplate dividende (kamate na akcije), izražena kao decimalni razlomak;
Kpa – iznos akcijskog kapitala prikupljen emisijom običnih dionica (dodatnih dionica);
EZ – troškovi izdavanja akcija, izraženi u decimalnim razlomcima u odnosu na iznos emisije akcija (dodatnih akcija).

Uzimajući u obzir procjenu troškova pojedinih komponenti akcijskog kapitala i udjela svakog od ovih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se izračunati prosječni ponderirani trošak vlasničkog kapitala preduzeća.

Uloga dužničkog kapitala u procesu finansijskog upravljanja

Pozajmljeni kapital u procesu finansijskog upravljanja procenjuje se prema sledećim osnovnim elementima: 1) troškovima finansijskog kredita (bankarskog i lizing); 2) trošak kapitala prikupljen emisijom obveznica; 3) trošak robnog (komercijalnog) kredita (u obliku kratkoročnog ili dugoročnog odloženog plaćanja); 4) trošak tekućih obaveza po obračunima.

1. Trošak finansijskog zajma procjenjuje se u smislu dva glavna izvora obezbjeđivanja u sadašnjoj fazi – bankarski krediti i finansijski lizing (osnovne odredbe takve procjene mogu se koristiti i kada preduzeće privuče finansijski zajam iz drugih izvora).

A) trošak bankovnog kredita, uprkos raznovrsnosti njegovih vrsta, oblika i uslova, utvrđuje se na osnovu kamatne stope za kredit, koja čini glavne troškove njegovog servisiranja. Ova stopa zahteva dva pojašnjenja tokom procesa procene: mora se povećati za iznos drugih troškova preduzeća predviđenih uslovima ugovora o kreditu (na primer, osiguranje kredita na teret zajmoprimca) i umanjena za porez na dobit stopa kako bi se odrazili stvarni troškovi preduzeća.

Uzimajući u obzir ove odredbe, trošak pozajmljenog kapitala u obliku bankarskog kredita procjenjuje se po sljedećoj formuli:

SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)

gde je SBK trošak pozajmljenog kapitala privučenog u obliku bankarskog kredita, %;
PKB – kamatna stopa za bankarski kredit, %;
ZPb – nivo troškova za privlačenje bankarskog kredita do njegovog iznosa, izražen kao decimalni razlomak.

Ukoliko preduzeće nema dodatne troškove za privlačenje bankarskog kredita ili ako su ti troškovi neznatni u odnosu na iznos prikupljenih sredstava, onda se data formula vrednovanja koristi bez imenioca (njena osnovna verzija).

Upravljanje troškom bankarskog kredita svodi se na identifikaciju ponuda na finansijskom tržištu koje minimiziraju ovaj trošak kako u pogledu kamatne stope za kredit tako i drugih uslova za njegovo privlačenje (sa istim iznosom privučenog kredita i rokom njegovog koristite ostajući nepromijenjeni).

b) Troškovi finansijskog lizinga– jedan od savremenih oblika privlačenja finansijskog kredita – utvrđuje se na osnovu stope lizing plaćanja (leasing stope). Treba uzeti u obzir da ova stopa uključuje dvije komponente: a) postepenu otplatu glavnice (predstavlja godišnju stopu finansijske amortizacije sredstva prikupljenog u okviru finansijskog lizinga, prema kojoj se, nakon uplate, prenosi u vlasništvo zakupca); b) troškove direktnog servisiranja duga po zakupu. Uzimajući u obzir ove karakteristike, trošak finansijskog lizinga se procjenjuje pomoću sljedeće formule:

SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)

gdje je SFL trošak pozajmljenog kapitala prikupljenog pod uslovima finansijskog lizinga, %;
LP – godišnja stopa lizinga, %;
NA – godišnja stopa amortizacije sredstva privučenog pod uslovima finansijskog lizinga, %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
ZPfl – nivo troškova za privlačenje sredstva pod finansijskim lizingom na cenu ovog sredstva, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškovima finansijskog lizinga zasniva se na dva kriterijuma: a) trošak finansijskog lizinga ne bi trebalo da prelazi cenu bankarskog kredita datog za isti period (inače je za preduzeće isplativije dobiti dugoročnu banku). zajam za kupovinu imovine u vlasništvu); b) u procesu korišćenja finansijskog lizinga, moraju se identifikovati predlozi koji minimiziraju njegovu cenu.

2. Troškovi pozajmljenog kapitala prikupljenog emisijom obveznica, procjenjuje se na osnovu kuponske kamatne stope na nju, koja čini iznos periodičnih isplata kupona. Ako se obveznica prodaje pod drugim uslovima, tada je osnova za procjenu ukupan iznos diskonta na nju, isplaćen po dospijeću.

U prvom slučaju, procjena se vrši prema formuli:

CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)

gdje je SOZ k cijena pozajmljenog kapitala prikupljenog emisijom obveznica, %;
SC – kuponska kamatna stopa na obveznicu, %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
EZo je nivo troškova emisije u odnosu na zapreminu emisije, izražen kao decimalni razlomak.

U drugom slučaju, trošak se izračunava pomoću sljedeće formule:

CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))

gdje je SOZD trošak pozajmljenog kapitala prikupljenog emisijom obveznica, %;
Dg – prosječni godišnji popust na obveznicu;
Ali da li je nominalna vrijednost obveznice koju treba otkupiti;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
EZo je nivo troškova emisije u odnosu na iznos sredstava prikupljenih emisijom, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškom privučenog kapitala u ovom slučaju se svodi na razvijanje odgovarajuće politike emisije koja osigurava punu implementaciju emitovanih obveznica pod uslovima koji nisu viši od tržišnog prosjeka.

3. Trošak robnog (komercijalnog) kredita ocjenjuje se u smislu dva oblika njegovog obezbjeđenja: a) za kredit u vidu kratkoročne odloženog plaćanja: b) za kredit u vidu dugoročnog odloženog plaćanja, izdat mjenicom.

A) trošak robnog (komercijalnog) kredita koji se daje u obliku kratkoročnog odgođenog plaćanja, na prvi pogled izgleda kao nula, jer u skladu sa ustaljenom poslovnom praksom, odlaganje plaćanja za isporučene proizvode u predviđenom roku (obično do mjesec dana) ne podliježe dodatnom plaćanju. Drugim riječima, spolja ovaj oblik kredita izgleda kao finansijska usluga koju pruža dobavljač besplatno.

Međutim, u stvarnosti to nije slučaj. Trošak svakog takvog kredita procjenjuje se veličinom popusta od cijene proizvoda prilikom plaćanja u gotovini. Ako je prema uslovima ugovora dozvoljeno odloženo plaćanje u roku od mjesec dana od dana isporuke (prijema) proizvoda, a veličina popusta na cijenu za gotovinsko plaćanje iznosi 5%, to će biti mjesečni trošak privučeni robni kredit, a godišnje ovaj trošak će biti: 5 % x 360 / 30 = 60%. Dakle, naizgled besplatno davanje takvog robnog kredita može se pokazati kao najskuplji izvor pozajmljenog kapitala u smislu troškova privlačenja.

Trošak trgovinskog zajma koji se daje u obliku kratkoročnog odgođenog plaćanja izračunava se po sljedećoj formuli:

STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO

gdje je STKk trošak robnog (komercijalnog) kredita datog pod uslovima kratkoročnog odgođenog plaćanja, %;
CA – veličina popusta na cijenu pri gotovinskom plaćanju proizvoda („plaćanje po dokumentima“), %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
PO – period odloženog plaćanja proizvoda, u danima.

S obzirom da je trošak privlačenja ove vrste pozajmljenog kapitala skriven, osnova za upravljanje ovim troškom je njegova obavezna procjena po godišnjoj stopi za svaki dani robni (komercijalni) kredit i njegovo poređenje sa troškom privlačenja sličnog bankarskog kredita. Praksa pokazuje da je u velikom broju slučajeva isplativije uzeti kredit kod banke kako bi se proizvodi stalno plaćali i dobili odgovarajući popust na cijenu nego koristiti ovaj oblik robnog (komercijalnog) kredita.

b) trošak robnog (komercijalnog) kredita u obliku dugoročnog odloženog plaćanja uz mjenicu formira se pod istim uslovima kao i bankarski, ali mora uzeti u obzir gubitak cjenovnog popusta za gotovinsko plaćanje proizvoda.

Trošak ovog oblika robnog (komercijalnog) kredita izračunava se po formuli:

STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)

gdje je STKv trošak robnog (komercijalnog) kredita u obliku dugoročnog odgođenog plaćanja sa mjenicom, %;
PKv – kamatna stopa za mjenični kredit, %;
Spi – stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
CA – veličina popusta na cijenu koju dobavljač daje prilikom plaćanja proizvoda u gotovini, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškovima ovog oblika trgovinskog kredita, kao što je bankarstvo, svodi se na pronalaženje opcija za nabavku sličnih proizvoda koji minimiziraju veličinu ovog troška.

4. Troškovi tekućih obaveza preduzeća prema kalkulacijama pri određivanju ponderisane prosečne cene kapitala ona se uzima u obzir po nultoj stopi, jer predstavlja besplatno finansiranje preduzeća kroz ovu vrstu pozajmljenog kapitala. Iznos ovih obaveza uslovno se izjednačava sa vlasničkim kapitalom samo pri obračunu standarda za obezbeđivanje sopstvenog obrtnog kapitala preduzeća; u svim ostalim slučajevima ovaj dio tekućih obaveza smatra se kratkoročnim pozajmljenim kapitalom (u roku od mjesec dana). Budući da su uslovi plaćanja ovog obračunatog duga (za plate, poreze, osiguranje itd.) striktno određeni, to se ne odnosi na upravljano finansiranje sa stanovišta procene cene kapitala.

Uzimajući u obzir procjenu troškova pojedinih komponenti pozajmljenog kapitala i udjela svakog od ovih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se odrediti ponderisani prosječni trošak pozajmljenog kapitala preduzeća.

Procjena prosječne ponderisane cijene kapitala preduzeća

Procjena ponderisane prosječne cijene kapitala preduzeća zasniva se na pojedinačnoj procjeni troškova svake njegove komponente. Rezultati ove procjene cijene kapitala po elementima preliminarno su grupisani u tabeli.

Table. Grupisanje rezultata procene cene kapitala po elementima da bi se izračunao njegov ponderisani prosečni trošak

Uzimajući u obzir date početne pokazatelje, utvrđuje se ponderisani prosječni trošak kapitala (CAC), čija je osnovna formula za izračunavanje:

SSC = iznos po i C i x Y i

gde je SSC ponderisani prosečni trošak kapitala preduzeća;
C i– trošak određenog elementa kapitala;
Y i– učešće određenog elementa kapitala u ukupnom iznosu.

Izračunati ponderisani prosječni trošak kapitala je glavni indikator kriterija za procjenu efikasnosti formiranja kapitala preduzeća.

Upravljanje strukturom kapitala. Procjena efikasnosti korištenja pozajmljenog kapitala. Finansijska poluga

Struktura kapitala je odnos svih oblika sopstvenih i pozajmljenih finansijskih sredstava koje preduzeće koristi u toku svojih poslovnih aktivnosti za finansiranje sredstava.

U procesu upravljanja finansijskim kapitalom, optimizacija njegove strukture je jedan od najvažnijih i najsloženijih zadataka.

Optimalna struktura kapitala je odnos upotrebe sopstvenih i pozajmljenih sredstava koji obezbeđuje najefikasniju proporcionalnost između koeficijenta finansijske profitabilnosti i koeficijenta finansijske stabilnosti preduzeća, tj. njegova tržišna vrijednost je maksimizirana.

Jedan od mehanizama za optimizaciju strukture kapitala preduzeća je finansijski leveridž.

Pokazatelj koji odražava nivo dodatno generisane dobiti na vlasnički kapital pri različitim udjelima pozajmljenih sredstava naziva se efekat finansijske poluge. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

EFL = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * ZK/SK,

gdje je EFL efekat finansijske poluge, zaključujući
što rezultira povećanjem ren-
Izvještaj o kapitalu, %;

SNP - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;

KVRa - koeficijent bruto profitabilnosti imovine (odnos bruto
dobit na prosječnu vrijednost imovine), %;

PC - prosječan iznos kamate na kredit za koji plaća preduzeće
korištenje pozajmljenog kapitala, %;

ZK - prosječan iznos pozajmljenog kapitala koji koristi preduzeće;

SK je prosečan iznos osnovnog kapitala preduzeća.

Razmotrimo mehanizam formiranja efekta finansijske poluge koristeći sljedeći primjer (tabela):

Table.Formiranje efekta finansijske poluge

	Indikatori	Kompanija
	Indikatori

	Prosječan iznos ukupnog utrošenog kapitala (aktive) za analizirani period, uključujući:
	Prosječna neto vrijednost
	Prosječan iznos pozajmljenog kapitala
	Iznos bruto dobiti (bez troškova kamata na kredit)
	Koeficijent bruto povrata na aktivu (isključujući troškove kamata na kredite), %
	Prosječna kamatna stopa za kredit, %
	Iznos kamate na kredit plaćen za korišćenje pozajmljenog kapitala (tačka 3 * tačka 6): 100
	Iznos bruto dobiti preduzeća, uzimajući u obzir troškove plaćanja kamate na kredit (klauzula 4 - tačka 7)
	Stopa poreza na dohodak izražena kao decimalni razlomak
	Iznos poreza na dohodak (klauzula 8 * klauzula 9)
	Iznos neto dobiti koji ostaje na raspolaganju preduzeću nakon plaćanja poreza (klauzula 8 - tačka 10)
	Koeficijent prinosa na kapital ili koeficijent finansijske profitabilnosti, % (stavka 11 * 100): stavka 2
	Povećanje prinosa na kapital zbog korišćenja pozajmljenog kapitala, u% (u odnosu na preduzeće „A“)

Analiza prikazanih podataka nam omogućava da vidimo da za preduzeće „A“ nema efekta finansijske poluge, jer ono u svojim poslovnim aktivnostima ne koristi pozajmljeni kapital.

Za preduzeće "B" efekat finansijske poluge je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000)=0,65%

Shodno tome, za preduzeće “B” ovaj indikator je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150000/150000)=3,25%

Iz rezultata proračuna jasno je da što je veće učešće pozajmljenih sredstava u ukupnom iznosu kapitala koji preduzeće koristi, to je veći nivo dobiti koje ostvaruje na sopstveni kapital. Istovremeno, potrebno je obratiti pažnju na zavisnost efekta finansijske poluge od odnosa odnosa prinosa na aktivu i visine kamate za korišćenje pozajmljenog kapitala. Ako je koeficijent bruto prinosa na imovinu veći od nivoa kamate na kredit, onda je efekat finansijske poluge pozitivan. Ako su ovi pokazatelji jednaki, efekat finansijske poluge je nula. Ako nivo kamate na kredit premašuje koeficijent bruto prinosa na imovinu, efekat finansijske poluge je negativan.

Mehanizam formiranja efekta finansijske poluge može se grafički izraziti (Sl.). Da bismo to učinili, koristit ćemo podatke iz gore navedenog primjera.

Rice. Grafikon formiranja efekta finansijske poluge

Navedena formula za izračunavanje efekta finansijske poluge nam omogućava da razlikujemo tri glavne komponente:

1. Poreski usklađivač finansijske poluge (1-Snp), koji pokazuje u kojoj meri se ispoljava efekat finansijske poluge u vezi sa različitim nivoima oporezivanja dobiti.

2. Diferencijal finansijske poluge (KVRa-PK), koji karakteriše razliku između omjera bruto prinosa na aktivu i prosječne kamatne stope na kredit.

3. Koeficijent finansijske poluge (LC/SC), koji karakteriše iznos pozajmljenog kapitala koji koristi preduzeće po jedinici sopstvenog kapitala.

Poreski korektor finansijske poluge praktično ne zavisi od delatnosti preduzeća, jer je stopa poreza na dobit utvrđena zakonom. Istovremeno, u procesu upravljanja finansijskom polugom, diferencijalni poreski regulator se može koristiti u sljedećim slučajevima:

a) ako se za različite vrste delatnosti preduzeća utvrđuju diferencirane stope oporezivanja dobiti;

b) ako preduzeće koristi poreske olakšice na dobit za određene vrste delatnosti;

c) ako pojedinačna filijala preduzeća posluju u slobodnim ekonomskim zonama svoje zemlje, gde se primenjuje režim preferencijalnog poreza na dohodak;

d) ako pojedinačne podružnice preduzeća posluju u zemljama sa nižim nivoom oporezivanja dohotka.

U tim slučajevima, uticajem na sektorsku ili regionalnu strukturu proizvodnje (i, shodno tome, na sastav dobiti prema visini njenog oporezivanja), moguće je smanjenjem prosečne stope oporezivanja dobiti povećati uticaj poreski korektor finansijske poluge na njegov učinak (pod svim ostalim stvarima).

Diferencijal finansijske poluge je glavni uslov koji formira pozitivan efekat finansijske poluge. Ovaj efekat se manifestuje samo ako nivo bruto dobiti ostvarene sredstvima preduzeća premašuje prosečnu kamatnu stopu za korišćeni kredit. Što je veća pozitivna vrijednost diferencijala finansijske poluge, to je veći, pod jednakim uvjetima, njegov učinak.

Zbog visoke dinamike ovog indikatora, zahtijeva stalno praćenje u procesu upravljanja efektom finansijske poluge. Ova dinamika je posljedica niza faktora.

Prije svega, tokom perioda pogoršanja uslova na finansijskom tržištu, trošak pozajmljenih sredstava može naglo porasti, premašivši nivo bruto dobiti ostvarene sredstvima preduzeća.

Pored toga, smanjenje finansijske stabilnosti preduzeća u procesu povećanja udela korišćenog pozajmljenog kapitala dovodi do povećanja rizika njegovog bankrota, što primorava zajmodavce da povećavaju kamatnu stopu za kredit, uzimajući u obzir uključivanje premije za dodatni finansijski rizik. Na određenom nivou ovog rizika (i, shodno tome, na nivou opšte kamatne stope za zajam), razlika finansijske poluge se može svesti na nulu (na kojoj upotreba pozajmljenog kapitala neće povećati prinos na kapital) i čak imaju i negativnu vrijednost (na kojoj će se smanjiti prinos na kapital, budući da će dio neto dobiti ostvarene vlasničkim kapitalom ići na formiranje iskorištenog pozajmljenog kapitala po visokim kamatnim stopama).

Konačno, tokom perioda pogoršanja uslova na tržištu robe, smanjuje se obim prodaje proizvoda, a samim tim i veličina bruto dobiti preduzeća od proizvodnih aktivnosti. Pod ovim uslovima, negativna vrijednost diferencijala finansijske poluge može se formirati i pri konstantnim kamatnim stopama na kredit zbog smanjenja koeficijenta bruto prinosa na aktivu.

U svjetlu navedenog, možemo zaključiti da formiranje negativne vrijednosti diferencijala financijske poluge iz bilo kojeg od navedenih razloga uvijek dovodi do smanjenja omjera prinosa na vlastiti kapital. U ovom slučaju, upotreba pozajmljenog kapitala od strane preduzeća ima negativan efekat.

Koeficijent finansijske poluge je poluga (poluga u doslovnom prijevodu - poluga) koja uzrokuje pozitivan ili negativan učinak koji se postiže zahvaljujući svom odgovarajućem diferencijalu. Uz pozitivnu diferencijalnu vrijednost, svako povećanje omjera finansijske poluge će uzrokovati još veće povećanje omjera prinosa na kapital, a s negativnom diferencijalnom vrijednošću, povećanje omjera finansijske poluge će dovesti do još veće stope pada u omjer povrata na kapital. Drugim riječima, povećanje koeficijenta finansijske poluge uzrokuje još veći porast njegovog efekta (pozitivnog ili negativnog u zavisnosti od pozitivne ili negativne vrijednosti diferencijala finansijske poluge).

Dakle, uz konstantan diferencijal, koeficijent finansijske poluge je glavni generator kako povećanja iznosa i nivoa dobiti na kapital, tako i finansijskog rizika gubitka ove dobiti. Slično, uz konstantan koeficijent finansijske poluge, pozitivna ili negativna dinamika njegovog diferencijala generiše i povećanje iznosa i nivoa prinosa na kapital i finansijski rizik njegovog gubitka.

Poznavanje mehanizma uticaja finansijskog kapitala na nivo profitabilnosti vlasničkog kapitala i nivo finansijskog rizika omogućava vam da namenski upravljate i troškom i strukturom kapitala preduzeća.

Trebate više informacija?

Detaljne informacije možete pronaći u Bekmology bazi znanja.

Za više informacija možete nas kontaktirati i putem e-maila becmology na gmail.com.